Kaj je strošek in kaj je investicija?

Razlika med finančnim stroškom in finančno investicijo

Strošek ali investicija – v čem je razlika?

Strošek je izdatek, ki ne prinaša dolgoročne koristi ali neposrednega finančnega donosa. To je običajno potrošnja, ki zadostuje trenutnim potrebam ali željam. Na primer: nakup novega pametnega telefona, smučarske opreme ali luksuznega avtomobila. Čeprav lahko ti predmeti izboljšajo kakovost našega življenja, je njihova vrednost pogosto podvržena hitri depreciaciji, torej izgubi nakupne vrednosti. Strošek ne prispeva k rasti vašega premoženja.

Investicija, nasprotno, pomeni zavestno usmeritev denarja v projekt oziroma naložbo z namenom doseganja donosov v prihodnosti. Po definiciji predstavlja odločitev, da bomo danes porabili sredstva z namenom, da bi ustvarili večjo vrednost v prihodnosti. Klasični primeri investicij so nakup delnic, naložbenih nepremičnin, obveznic ali vlaganje v vzajemne sklade. Tudi nakup avta je lahko investicija, če je kupljen avto osnovno sredstvo, ki bo prispevalo k ustvarjanju dohodkov, na primer: izvajanje storitev prevoza hrane. 

Da bi lažje razumeli razliko, si poglejmo dve konkretni situaciji:

  1. Nakup vrtne lope ali smučarske opreme: Obe pridobitvi imata jasno korist. Vrtna lopa omogoča lažjo in bolj organizirano obdelovanje vrta, smučarska oprema pa uživanje v zimskih športih. Toda njuna vrednost bo sčasoma upadla. Ko bi čez pet let smučarsko opremo prodali, bi za njo iztržili veliko manj, kot smo plačali ob nakupu. To je klasičen primer stroška.
  2. Nakup delnic na dolgi rok: Denar, vložen v kakovostno upravljane vzajemne sklade ali druge naložbe, se z leti eksponentno zvišuje. Če na primer investirate 10.000 € v sklad z letno povprečno donosnostjo 8 %, bi vaš vložek po desetih letih dosegel 21.589 €. To je bistvo investicije – vaš denar raste in dela za vas. 

Odkrijte vzajemne sklade

Napačne predstave o investicijah

Nakup luksuznega avtomobila, nakita ali dizajnerskih oblačil veliko posameznikov zmotno razume kot investicijo, vendar pa v realnosti taki predmeti vrednost izgubijo že takoj po nakupu. Avtomobil, na primer, lahko v treh letih izgubi več kot tretjino svoje prvotne vrednosti. Tudi nakit ali nekatere umetnine, ki se jih uvršča med naložbe, zahtevajo specifičen trg in ustrezne kupce, kar je pogosto dolgotrajen in nepredvidljiv proces – prava tržna vrednost vsakega predmeta je konec koncev samo in zgolj takšna, kot je nekdo zanj pripravljen plačati. 

Torej, kaj je investicija?

Nasprotno pa naložbe, kot so delnice, nepremičnine ali vzajemni skladi, prinašajo pozitivne dolgoročne donose. Predstavljajte si naslednji primer:

  • Namesto da bi kupili avtomobil v vrednosti 30.000 €, ta znesek investirate v delniške vzajemne sklade z letno donosnostjo  8 %. Po petih letih bi vaša naložba narasla na 44.080 €. Po nakupu avtomobila primerljive vrednosti, bi obdržali skoraj polovico glavnice oziroma vrednosti avtomobila. To je ključna prednost investicij – ne gre zgolj za porabo, temveč za ustvarjanje dolgoročne vrednosti.

Zakaj investirati?

Investiranje je ključ do finančne stabilnosti in neodvisnosti. Omogoča vam zaščito premoženja pred inflacijo, ki znižuje kupno moč denarja, hkrati pa gradi varnostno mrežo za prihodnost. Namesto da sredstva preprosto hranite na računu ali jih porabite za predmete, katerih vrednost upada, lahko s premišljenim investiranjem omogočite, da vaš denar dela za vas.

Investiran denar pridobiva na vrednosti

Vzajemni skladi so idealna izbira za tiste, ki želijo investirati, a nimajo dovolj znanja ali časa za spremljanje posameznih delnic. S strokovnim upravljanjem in razpršenostjo tveganj predstavljajo enostavno in učinkovito pot do dolgoročnega plemenitenja premoženja.

Odkrijte vzajemne sklade

 

Pogosta vprašanja in odgovori

Kaj je investicija in kaj je strošek?
Strošek ne prinaša dolgoročnega donosa in takoj po nakupu začne izgubljati vrednost, medtem ko investicija pomeni zavestno odločitev za plemenitenje premoženja ali ustvarjanje prihodkov.

Kaj je investicija?
Investicija je zavestna odločitev za usmeritev finančnih sredstev v določen projekt ali naložbo z namenom ustvarjanja donosov v prihodnosti. To pomeni, da danes porabimo denar z jasnim ciljem povečati njegovo vrednost v bodoče. 

Ali je nakup luksuznega avtomobila investicija?
Večina avtomobilov hitro izgublja vrednost, kar jih uvršča med stroške. Izjema so redki kolekcionarski avtomobili, katerih vrednost lahko raste, ter nakup avtomobila za namen opravljanja pridobitne dejavnosti npr. prevoz hrane. 

Kako začeti z investiranjem?
Eden izmed najprimernejših načinov za začetek investiranja so vzajemni skladi. Sredstva, ki jih vlagatelji vložijo upravljajo za to usposobljeni upravitelji, ki natančno spremljajo trge. Vzajemni skladi tudi manjšim vlagateljem omogočajo dostop do širokega nabora naložb, vključno z delnicami, obveznicami in drugimi finančnimi instrumenti, kar zagotavlja razpršenost in zmanjšuje tveganje. Poleg tega vlagateljem prihranijo čas in trud, saj za uspešno investiranje ni potrebno poglobljeno poznavanje trgov in vsakodnevno spremljanje dogajanja. 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Večina torte že pojedene v letu 2024, leto 2025 bo prineslo nove zmagovalce

Še dva tedna nas loči do konca zelo donosnega leta 2024. Enega najboljših v tem tisočletju. Pretekli teden je tehnološki indeks Nasdaq, na krilih delnic povezanih z AI trendi, prebil mejo 20.000 točk in je letos prinesel že več kot 36 % rast v evrih. A na splošno gledano so ameriške delnice zastopane v indeksu S&P 500 pretekli teden ostale več ali manj nespremenjene. Ta teden nas čaka zadnje zasedanje Fed v tem letu in obrestne mere se bodo po napovedih znižale za 0,25 odstotne točke. Obenem trg pričakuje še dva reza v naslednjem letu, medtem ko ECB napoveduje močnejše znižanje obrestnih mer, saj je gospodarski položaj v Evropi precej slabši kot v ZDA. Tudi inflacijski podatki za november, letna inflacija ostaja pri 3,3 %, so bili v skladu  s pričakovanji kar vlagateljem daje upanje v nadaljnje zniževanje obrestnih mer. Vzpodbudno je močno umirjanje rasti cen najemnin, ki so novembra zrastle najmanj od leta 2021. Sliko je nekoliko skazila le informacija o nadpovprečnem skoku cen pri proizvajalcih, a zaenkrat en podatek še ne nakazuje spremembe trenda, bo pa v prihodnje potrebno biti pozoren na to, kaj se dogaja s cenami v proizvodnem delu gospodarstva, saj je ravno ta del ekonomije najmočneje prispeval k ohlajanju inflacije v zadnjem letu. Na delniškem trgu so v ospredju ostale tehnološke delnice, povezane s tehnološkimi trendi, predvsem umetno inteligenco in polprevodniki. Broadcom, eden največjih proizvajalcev čipov je v petek po dobrih rezultatih pridobil skoraj 25 % in na trgu presegel vrednotenje 1000 milijard dolarjev. Nekatere tehnološke delnice se v tem okolju optimizma zdijo zelo bogato ovrednotene, saj bo njihovo poslovanje moralo rasti z visokimi stopnjami kar precej let. Zato se nam na tej točki zdi, da marsikatera delnica nima več prostora za rast v letu 2025. Večina torte se zdi že pojedena v letu 2024 in leto 2025 bo vsaj deloma prineslo nove zmagovalce.

ECB je znižala obrestno mero za 0,25 odstotne točke

Evropski trgi so pretekli teden končali v rdečih številkah, a premiki so bili relativno majhni. ECB je znižala obrestno mero za 0,25 odstotne točke in hkrati napovedala dodatne reze v 2025. Gospodarski položaj predvsem v Nemčiji se slabša. Pretekli teden so cene energije zopet močno poskočile, saj je bilo premalo sonca in vetra. To kaže na srčiko nemških in s tem evropskih težav, predrago energijo in zgrešen zeleni prehod. Vlagatelji upamo, da lahko prihajajoče nemške volitve konec februarja prenesejo preobrat in vnovičen zagon nukleark, a to se zdi vse bolj oddaljen cilj. Nemška politika ostaja nenaklonjena tudi dodatnemu zadolževanju, ki bi bil namenjen izboljšanju infrastrukture, obrambi in gospodarski revitalizaciji, zaradi česar gospodarski inštituti za naslednjo leto napovedujejo stagnacijo oziroma minimalno gospodarsko rast v Nemčiji, s tem pa tudi Evropi. Razkorak med ameriškimi in evropskimi delnicami se bo očitno nadaljeval.

V Indijo se po jesenski korekciji tečajev vrača optimizem

Trgi v razvoju, predvsem Indija in Kitajska sta pretekli teden končali v zelenih številkah, a predvsem Kitajska zaradi »prevelikih« pričakovanj o dodatnem stimulusu, za katerega se zdi, da vsaj še nekaj časa ne bo. Podatki o prodaji na drobno so slabi, saj je rast slednje vse manjša. To kaže, da zaupanje potrošnikov ne okreva in da dosedanji stimulus ni imel velikega učinka na zasebno potrošnjo, ki pa bo ključna komponenta rasti, če Trump in ZDA uvedejo visoke carine na kitajsko blago. V Indijo se po jesenski korekciji tečajev vrača optimizem, saj so gospodarski podatki dobri, obenem pa del vlagateljev zaradi razočaranja nad kitajskim odzivom na gospodarsko krizo iz kitajskih delnic vrača nazaj v indijske.

Evro trenutno ostaja stabilen

Evro trenutno ostaja stabilen na nivoju okoli 1,05 dolarja za evro in premike bi lahko videli šele po novem letu. Cene nafte so relativno stabilne že vse od sredine oktobra dalje in se gibljejo okoli 70 dolarjev, a zdi se da trend sili navzdol, saj črpanje ostaja stabilno, obenem pa poraba zaradi upočasnjevanja rasti pada in leto 2025 bi lahko prinesle večje presežke in s tem pritisk na ceno surove nafte.

NASVET ZA VLAGATELJE

Gospodarska aktivnost v ZDA ostaja močna, a Evropa in Kitajska se spopadata s upočasnjeno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi nove ameriške administracije obema regijama grozijo višje carine za trgovanje z ZDA in posledično nadaljnje slabšanje gospodarskega položaja. Po zaslugi močne Amerike in njenega  gospodarstva svetovno gospodarstvo še naprej raste. Borzna rast je v zadnjem letu povišala vrednotenja tehnološkim delnicam ter delnice povezanimi z vročimi megatrendi, kot je umetna inteligenca. Te ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi hitre rasti poslovanja, a vrednotenja vključujejo optimističen pogled v prihodost. Obdobje po volitvah je zgodovinsko gledano eno boljših za vlagatelje, a previdnost ni odveč, saj se nova Trumpova administracija šele postavlja in lahko pride do večjih presenečenj, ki lahko negativno vplivajo na trge. Nova administracija predstavlja optimizem za trge zaradi pričakovanega znižanja davkov, deregulacije in drugih vlagateljem prijaznih ukrepov. Vlagatelj se mora ob tem zavedati, da vsi ukrepi morda ne bodo uvedeni v polni meri, ter da so vrednotenja zgodovinsko gledano visoka, predvsem v tehnološkem sektorju. Med megatrendi tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna dejavnika. Zdravilo za debelost širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank so privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

Trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Kitajske delnice zaenkrat niso uspele postaviti temeljev za dolgoročno bolj vzdržne pozitivne trende rasti. Nasprotno, zopet počasi izgubljajo vrednost. A zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. V Indiji se zdi, da smo v obdobju konsolidacije trga, saj je bila rast na delniških trgih v zadnjih nekaj hitra. Taka obdobja predstavljajo priložnost za vstop za zamudnike. Zato sklad Indija kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Delniški trgi v zaključku leta ne popuščajo

Tudi v zaključku leta delniški trgi ne popuščajo. Najbolj spremljani globalni, ameriški in celo nekateri evropski borzni indeksi, so pretekli teden dosegali nove rekorde, pri čemer so teden zaznamovale precejšnje razlike v donosih med posameznimi segmenti trga. Vodile so delnice iz sektorja tehnologije, komunikacijskih storitev in ne-nujne potrošnje, negativno pa so izstopale tako imenovane vrednostne delnice iz sektorjev energije, materialov in komunalnih storitev.

Ameriški trgi dela ostaja v dobri kondiciji

Med svežimi makroekonomskimi podatki v ZDA je bilo pod drobnogledom poročilo s trga dela. Število novo ustvarjenih delovnih mest se je novembra zvišalo nad 200 tisoč, občutno nad napovedmi ekonomistov in povprečjem zadnjih šestih mesecev. Še zlasti je razlika očitna v primerjavi s preteklim mesecem, ko je ameriško gospodarstvo ustvarilo občutno manj kot 50 tisoč novih delovnih mest. Veliko boljši novembrski podatki so prišli kot potrditev, da oktobrskih podatkov s trga dela ni poslabšalo ohlajanje gospodarstva, temveč enkratni dejavniki, predvsem zelo aktivna sezona hurikanov in stavka v Boeingu. Splošno gledano ameriški trg dela ostaja v zelo dobri kondiciji.

Tretji zaporedni rez obrestnih mer Fed se zdi najbolj verjeten scenarij

Poleg novembrskega indeksa cen CPI, ki bo objavljen ta teden, so bili pretekli teden objavljeni podatki s trga dela med zadnjimi pomembnimi makroekonomskimi objavami pred zasedanjem ameriške centralne banke, ki bo potekalo med 17. in 18. decembrom. Kljub temu, da je ameriško gospodarstvo novembra ustvarilo več novih delovnih mest od napovedi, inflacija pa je obtičala nekoliko nad ciljnimi vrednostmi, se trenutno zdi tretji zaporedni 0,25 % rez obrestnih mer na decembrskem zasedanju Fed najbolj verjeten scenarij.

Tudi v preteklem tednu ni šlo brez geopolitičnih vznemirjenj

Medtem, ko stalni in izbruhi novih konfliktov na Bližnjem vzhodu ter v Ukrajini praktično ne vplivajo več na finančne trge, sta vlagatelje in javnost pretekli teden presenetili uvedba vojnega stanja v Južni Koreji ter padec močne vlade v Franciji. Stopnjevanje že več mesecev trajajoče politične paralize je na francoskih trgih pustilo posledice. Osrednji francoski borzni indeks CAC 40 močno zaostaja za donosi širših evropskih borznih indeksov, razkorak med zahtevanimi donosi na francoske državne obveznice in primerljive nemške obveznice, je bil na začetku decembra največji v zadnjih 10 letih in se je približal nivoju Grčije. Razglasitev vojnega stanja v Južni Koreji, ki je 13. največje svetovno gospodarstvo, ni pustilo večjih posledic na globalnih borzah, medtem pa je južnokorejski indeks Kospi pretekli teden izgubil okrog 5 %.

Kitajske delnice so pridobivale

Kitajske delnice so na podlagi pričakovanj o predstavitvi dodatnih stimulativnih ukrepov pridobivale. Malenkost boljšo sliko kitajskega gospodarstva, v primerjavi s preteklimi meseci, kažejo podatki indeksa nabavnih managerjev PMI, ki so bili drugi mesec zapored v območju rasti, torej nad 50. Na drugi strani pa kakršnegakoli bolj vzdržnega okrevanja zaenkrat ne kažejo podatki s kitajskega trga nepremičnin.

NASVET ZA VLAGATELJE

Gospodarska aktivnost v ZDA ostaja močna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s upočasnjeno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi nove ameriške administracije obema regijama grozijo višje carine za trgovanje z ZDA in posledično nadaljnje slabšanje gospodarskega položaja. Po zaslugi močne Amerike in njenega  gospodarstva svetovno gospodarstvo še naprej raste. Borzna rast je v zadnjem letu povišala vrednotenja tehnološkim delnicam ter delnice povezanimi z vročimi megatrendi, kot je umetna inteligenca. Te ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi hitre rasti poslovanja. Obdobje po volitvah je zgodovinsko gledano eno boljših za vlagatelje, a previdnost vseeno ni odveč, saj se nova Trumpova administracija šele postavlja in prihaja do večjih presenečenj, ki se lahko bodo, ali pa tudi ne, uresničile. Vseeno nova administracija predstavlja optimizem za trge zaradi pričakovanega znižanja davkov, deregulacije in drugih vlagateljem prijaznih ukrepov. Vlagatelj se mora ob tem zavedati, da lahko vsi ukrepi ne bodo uvedeni v polni meri, ter da so vrednotenja zgodovinsko gledano nadpovprečna oziroma visoka, predvsem v tehnološkem sektorju. Med megatrendi tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna dejavnika. Zdravilo za debelost širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg še naprej ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank so privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

Trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Kitajske delnice zaenkrat niso uspele postaviti temeljev za dolgoročno bolj vzdržne pozitivne trende rasti. Nasprotno, zopet počasi drsijo proti poletnemu dnu. A zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. V Indiji se zdi, da smo v obdobju konsolidacije trga, saj je bila rast na delniških trgih v zadnjih nekaj hitra. A taka obdobja predstavljajo priložnost za vstop za zamudnike. Zato sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Zmanjšal se je velik razkorak med letošnjo donosnostjo tehnoloških delnic in preostankom trga 

Medtem ko je indeks S&P 500 najvišjo vrednost prejšnjega bikovskega trenda dosegel že decembra lani, v letošnjem letu pa vztrajno postavljal nove mejnike, se je indeks delnic z manjšo tržno kapitalizacijo Russell 2000 šele prejšnji teden prvič dotaknil vrednosti iz novembra 2021. Kljub siloviti rasti glavnih indeksov pa vrednotenja na marsikaterem segmentu trga ostajajo zmerna. V zadnjih tednih so se zlasti dobro odrezale delnice iz sektorja ne-nujne oziroma široke potrošnje, financ in energetike. Na drugi strani so delnice iz t.i. skupine izjemnih sedem (Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia in Tesla) z izjemo zadnje, zaostajale za donosi preostanka ameriškega delniškega trga.

Trump napovedal, da namerava po inavguraciji uvesti carine na uvoz iz Mehike in Kanade ter dodatne carine na uvoz iz Kitajske

Trump je pretekli teden na svojem družbenem omrežju Truth Social napovedal, da namerava hitro po inavguraciji 20. januarja uvesti 25 % carine na uvoz iz Mehike in Kanade ter dodatne 10 % carine na uvoz iz Kitajske. Negativno so reagirale predvsem delnice iz sektorjev, ki so močni uvozniki v obe sosedi kot na primer ameriški proizvajalci avtomobilov. Širši trg je novice prenesel brez večjih prask. Sta pa zdrsnila kanadski dolar in mehiški peso. Podobno kot v prvem Trumpovem mandatu lahko tudi v naslednjih štirih letih pričakujemo, da bodo tovrstne nenapovedane objave na družbenih omrežjih in neposredne izjave ameriškega predsednika pogosto močno popestrile dogajanje na borzah.

Objavljeni so bili sveži podatki o inflaciji

Vlagatelji na evropske trge so bili pozorni na sveže podatke o inflaciji, ki je bila novembra pri 2,3 % znova nekoliko povišana, kar pa je bilo zaradi sezonskih vplivov in nižje primerjalne osnove pričakovano. Jedrna inflacija v evrskem območju ostaja pri 2,7 %. Inflacija se je stabilizirala dovolj, da bodo, ob slabih makroekonomskih podatkih v Franciji in Nemčiji, pri evropski centralni banki na decembrskem zasedanju znova znižali nivo ključnih obrestnih mer. Vprašanje ostaja ali za standardnih 0,25 % ali pa bodo pri ECB skušali gospodarstvo stimulirati z agresivnejšim 0,5 % rezom, kar pa bi stopnjevalo pritisk na evro, ki je blizu pariteti z ameriškim dolarjem.

Kitajski indeksi so pretekli teden nekoliko pridobili

Kitajski indeksi so pretekli teden nekoliko pridobili, saj so pričakovanja o dodatnem stimulusu kitajske vlade odtehtala zaskrbljenost glede uvedbe tarif iz strani ZDA. Višje tarife so že dodobra vračunane v vrednotenja kitajskih delnic, zato ne predstavljajo več tako velike grožnje za kitajski delniški trg. A slednji postaja vse bolj odvisen od pričakovanj o stimulusu, ki pa je lahko, kot kaže letošnjo dogajanje, zelo izmuzljivo bitje.

Napovedi za indijsko gospodarstvo in borze ostajajo optimistične

Po strmi rasti v prvi polovici letošnjega leta so indijski borzni indeksi v zadnjih tednih izgubljali. Poleg unovčevanja dobičkov in malenkost nižje gospodarske rasti v tretjem četrtletju (5,4 % na letni ravni), so k ohlajanju optimizma pridodale obtožbe proti Adani Group, eni izmed največjih in najvplivnejših indijskih korporacij, ki jo vodi Gautam Adani. Obtožbe, ki so jih sprožili preiskovalni novinarji in opozicijske stranke, vključujejo sum korupcije, manipulacijo cen delnic ter zavajajoče razkritje podatkov o finančnem stanju podjetij v skupini. Adani Group, ki deluje na številnih področjih, vključno z energetiko, logistiko, pristanišči in infrastrukturo, je zelo pomembna gonilna sila indijskega gospodarskega razvoja. Razvpiti Gautam Adani, nekoč najbogatejši človek v Aziji, je bil močno povezan tudi z indijsko vlado. Kljub vsemu pa napovedi v povezavi z indijskim gospodarstvom in borzami ostajajo optimistične, saj bo Indija ostala eno najhitreje rastočih gospodarstev na svetu, podprto z močno domačo porabo, hitro urbanizacijo, ugodno demografsko sliko in rastočim srednjim razredom. Vse to v vse večji meri privablja velike tuje naložbe, zlasti v sektorje, kot so tehnologija, proizvodnja in infrastruktura.

NASVET ZA VLAGATELJE

Gospodarska aktivnost v ZDA ostaja močna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s upočasnjeno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi nove ameriške administracije obema regijama grozijo višje carine za trgovanje z ZDA in posledično nadaljnje slabšanje gospodarskega položaja. Po zaslugi močne Amerike in njenega  gospodarstva svetovno gospodarstvo še naprej raste. Borzna rast je v zadnjem letu povišala vrednotenja tehnološkim delnicam ter delnice povezanimi z vročimi megatrendi, kot je umetna inteligenca. Te ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi hitre rasti poslovanja. Obdobje po volitvah je zgodovinsko gledano eno boljših za vlagatelje, a previdnost vseeno ni odveč, saj se nova Trumpova administracija šele postavlja in prihaja do večjih presenečenj, ki se lahko bodo, ali pa tudi ne, uresničile. Vseeno nova administracija predstavlja optimizem za trge zaradi pričakovanega znižanja davkov, deregulacije in drugih vlagateljem prijaznih ukrepov. Vlagatelj se mora ob tem zavedati, da lahko vsi ukrepi ne bodo uvedeni v polni meri, ter da so vrednotenja zgodovinsko gledano nadpovprečna oziroma visoka, predvsem v tehnološkem sektorju. Med megatrendi tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna dejavnika. Zdravilo za debelost širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg še naprej ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank so privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

Trgi v razvoju ostajajo bolj volatilni zaradi političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema je Indija. Kitajske delnice zaenkrat niso uspele postaviti temeljev za dolgoročno bolj vzdržne pozitivne trende rasti. Nasprotno, zopet počasi drsijo proti poletnemu dnu. A zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Obenem sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka. Indijska podjetja uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. V Indiji se zdi, da smo v obdobju konsolidacije trga, saj je bila rast na delniških trgih v zadnjih nekaj hitra. A taka obdobja predstavljajo priložnost za vstop za zamudnike. Zato sklad Indija kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

 

 

Obrestne mere: Kaj so in kako vplivajo na varčevalce in vlagatelje

Rast obrestnih mer

Kaj so obrestne mere?

Obrestno mero si lahko zelo enostavno predstavljamo kot ceno denarja. Če si denar izposodite – recimo za nakup hiše, avtomobila ali kakšen drug večji nakup – boste za to plačali obresti, torej določeno vsoto, ki presega znesek izposojene vsote. Na drugi stran bodo banke za to, da denar hranite pri njih, obresti dodale na vaš račun. Obrestne mere torej delujejo v obe smeri: pri posojilih so strošek, pri varčevanju pa zaslužek. Lahko jih ločimo na dve osnovni vrsti: 

  • Obrestne mere na kredite: določajo, koliko dodatnega denarja bo moral posameznik ali podjetje plačati za izposojeno vsoto. To velja za vse vrste posojil – hipotekarne kredite, potrošniške kredite in posojila podjetjem. Višja kot je obrestna mera, dražje je izposojanje denarja.
  • Obrestne mere na depozite: predstavljajo zaslužek vlagateljev ali varčevalcev, ki svoj denar zaupajo banki v obliki depozitov. Višje kot so obrestne mere, večji je zaslužek, ki ga posameznik prejme za hranjenje svojega denarja pri banki.   

Kako se določa nivo obrestnih mer?

Obrestne mere, tako depozitne kot na kredite, so tesno povezane s politiko centralnih bank, ki obrestne mere določajo z namenom usmerjanja gospodarstva. V evrskem območju, in posledično tudi Sloveniji, to nalogo opravlja Evropska centralna banka (ECB), ki s svojimi odločitvami o višini ključnih obrestnih mer vpliva na vse ostale obrestne mere v evrskem območju. Ko ECB zviša obrestno mero, to pomeni, da bodo tudi obrestne mere na posojila in depozite višje, ko jo zniža, pa obratno.

Centralne banke tako prek obrestnih mer upravljajo denarno politiko in s tem vplivajo na inflacijo, gospodarsko rast in stabilnost finančnega sistema. Referenčna evrska obrestna mera se je od nastanka evra leta 1999 do danes gibala v območju med 0 % in 4,75 %.V obdobju po epidemiji Covid-19 smo bili denimo priča dvigovanju obrestnih mer, kar je bil odziv centralnih bank na visoko inflacijo, ki se je pojavila po pandemiji in energetski krizi. Višje obrestne mere podražijo kredite in posredno zmanjšajo potrošnjo ter investicije, kar ohladi gospodarsko aktivnost in umiri rast cen.

Na drugi strani je ECB v obdobju po evropski dolžniški krizi sprejela vrsto stimulativnih ukrepov s ciljem oživitve gospodarske rasti. ECB je takrat ključne obrestne mere znižala na zgodovinsko nizke ravni okrog 0 % in uvedla nekatere druge ukrepe kot na primer kvantitativno sproščanje. Vse to s ciljem povečati likvidnost v finančnem sistemu, znižati stroške zadolževanja in s tem obuditi gospodarsko rast in inflacijo, ki je bila v tistem obdobju bistveno pod ciljno vrednostjo.

Učinek zvišanja in znižanja obrestnih mer

Depoziti in obrestne mere – koliko lahko zaslužite?

Depoziti so najpogostejša oblika varčevanja med slovenskimi varčevalci, ki si želijo stabilne in varne donose, njihova donosnost je namreč v veliki meri odvisna od aktualne višine ključnih obrestnih mer, katerim komercialne banke prištejejo še stroške poslovanja, stroške povezane z tveganjem ne-vračila in svojo maržo.

Predpostavimo, da banka ponuja 2-odstotno obrestno mero na enoletni vezan depozit. Če vlagatelj na račun položi 10.000 €, bo po enem letu prejel 200 € obresti, kar pomeni, da bo imel skupno 10.200 €. Če isti vlagatelj denar na depozitu veže za pet let, bo pri enaki obrestni meri po petih letih zaslužil 1.041 € (skupni znesek z glavnico = 11.041 €), po desetih letih pa 2.190 € (skupni znesek = 12.190 €).

Pomembno je izpostaviti, da banke tovrstne obrestne mere nudijo na vezane depozite, pri katerih varčevalec do sredstev lahko dostopa šele po izteku dogovorjenega obdobja, v nasprotnem primeru banka zaračuna stroške za predčasno prekinitev depozita. Donosnost depozitov torej zaostaja za povprečnimi donosi večine bolj dinamičnih in nihajnih naložb kot so na primer delnice in obveznice.

Depoziti naj bodo zgolj kratkoročna rešitev

Depoziti so primerni predvsem za vlagatelje, ki želijo imeti sredstva na dosegu roke in hkrati prejeti nekaj donosa z zanemarljivo nizkim tveganjem. A priporočljivo je, da posamezniki v depozitih ne držijo preveč prihrankov, temveč zgolj znesek, ki predstavlja varnostno mrežo za morebitne nepričakovane dogodke, kot so izguba službe ali nepredvideni večji izdatki. Znesek, ki to presega, ustvarja oportunitetni strošek. Poleg tega stopnja inflacije na dolgi rok pogosto presega donosnost depozitov. To pomeni, da se v depozitih ustvarja realna izguba, saj se vrednost denarja znižuje. Več o tem, kako razporediti prihranke v različnih naložbenih razredih si lahko preberete v prispevku na temo osebnih financ. 

Prihranke, ki presegajo to varnostno mrežo in jih ne boste potrebovali v bližnji prihodnosti, pa je smiselno preusmeriti v bolj donosne naložbe, ki vlagateljem omogočijo višjo rast vrednosti premoženja. Ena izmed takih možnosti so vzajemni skladi, ki vlagateljem omogočajo dostop do globalnega trga delnic in obveznic. Zgodovinski donosi globalnih delniških trgov v povprečju znašajo med 7 % in 9 % letno, kar s pomočjo obrestno obrestnega računa na dolgi rok pomeni neprimerljivo večjo vrednost privarčevanih sredstev.  

Spodaj je prikazana primerjava gibanja naložbe v višini 10.000 EUR za obdobje 1,5 in 10 let ob predpostavki 2 % donosa depozita ter 7 % in 9 % donosa delnic. Medtem, ko se razlike na kratek rok ne zdijo zelo velike, se z leti razkorak močno povečuje. Znesek v delnicah po 10 letih ob konservativni predpostavki (7 %) naraste na 19.672 EUR, ob bolj optimistični predpostavki (9 %) pa več kot podvoji na 23.674 EUR. Na drugi strani vrednost denarja v depozitu ob 2 % donosu po 10 letih znaša 12.190 EUR.

Rast obrestnih mer na dolgi rok

 

PRIJAVA NA POSVET

Pogosta vprašanja in odgovori

Kaj je obrestna mera in kako vpliva na moje finance?
Obrestna mera je cena denarja. Če si denar izposodite, boste morali vrniti več, kot ste si izposodili, kar predstavlja obresti. Po drugi strani, če denar varčujete na banki, boste obresti zaslužili.

Kako se določajo obrestne mere?
Referenčne obrestne mere določajo centralne banke, kot je Evropska centralna banka (ECB), z namenom usmerjanja gospodarske politike. Ključne obrestne mere služijo kot referenčna točka, na podlagi katere komercialne banke prilagajajo svoje obrestne mere za kredite in depozite, ki jih ponudijo svojim komitentom.

Zakaj so obrestne mere tako pomembne za gospodarstvo?
Obrestne mere določajo stroške zadolževanja in donose pri varčevanju, kar posredno vpliva na potrošnjo in investicije. Zviševanje obrestnih mer lahko ohladi gospodarstvo in znižuje inflacijo, na drugi strani zniževanje stimulira gospodarsko rast.

Ali so depoziti vedno najboljša oblika varčevanja?
Depoziti so varna in likvidna oblika varčevanja, vendar njihova povprečna donosnost zaostaja za naložbami, kot so delnice ali vzajemni skladi. Depoziti zato niso optimalna naložba za dolgoročne vlagatelje.

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Ameriška podjetja v očeh vlagateljev dominirajo v svetu

Prevladujoč pozitiven sentiment v veliki meri sloni na dobrih gospodarskih podatkih v ZDA in prepričanju, da bo Trumpova stimulativno naravnana politika, kljub nepredvidljivosti, ugodno vplivala na rast ameriškega gospodarstva in s tem delnic. Te predstavljajo že okrog 70 % globalnega delniškega indeksa ter bolj ali manj lastnoročno vodijo rast globalnih delnic v drugi polovici letošnjega leta. Tak odstotek smo nazadnje videli v 70-ih letih, pred prvim naftnim šokom, ko je ameriško gospodarstvo izstopalo po svoji rasti, držav kot so Kitajska in Indija pa še ni bilo na svetovnem zemljevidu delniški trgov. To je dokaz, da ameriška podjetja, v očeh vlagateljev, dominirajo v svetu.

Četrtletni rezultati podjetij so bili v središču pozornosti vlagateljev v ZDA

Ob izostanku objav pomembnejših makroekonomskih podatkov, so bili v središču pozornosti vlagateljev v ZDA četrtletni poslovni rezultati podjetij in dopolnjevanje zadnjih delčkov v mozaiku Trumpove ekipe. Z zanimanjem smo spremljali predvsem nominacijo za finančnega ministra, kjer se je Trump odločil za starega znanca Wall Streeta, Scotta Bessenta. Trgi so nominacijo pozdravili, saj Bessent velja za pragmatičnega in sposobnega upravljavca hedge skladov, ki se bo zavzemal za nižje davke in deregulacijo, obenem pa ne bo zanemarjal vzdržnosti javnih financ oziroma dolga. Kot smo v zadnjem letu že navajeni, je sezona objav četrtletnih rezultatov vrhunec dosegla z objavo Nvidie. Podjetje, ki je postalo sinonim za razmah umetne inteligence in je iz trona največjega podjetja po tržni kapitalizaciji izrinilo Apple, še naprej raste po izjemnih stopnjah, a vendarle nekoliko nižjih kot v prejšnjih četrtletjih. Prihodki so se v tretjem četrtletju na letni ravni povečali za 90 %, bruto marža pa se je ustalila pri okrog 75 %. Podatki kažejo na to, da se potencial spektakularnih stopenj rasti, počasi le izčrpava, kar pa je v skladu s pričakovanji. Zato so tudi napovedi vodilnih pri podjetju za naslednja četrtletja nekoliko bolj zmerna. Cena delnic Nvidie po objavi ni beležila večjih premikov in so slabih 190 % višje kot na začetku letošnjega leta.

Bo ECB na decembrskem zasedanju gospodarstvo skušala prebuditi z »velikim« rezom obrestnih mer

Novo razočaranje so prinesli sveži podatki indeksov nabavnih menedžerjev v Evropi. Kombiniran indeks je novembra upadel na 48,1. Medtem, ko indeks, ki meri aktivnost v predelovalnih dejavnostih v negativnem območju vztraja že dlje časa, so celotno sliko v preteklih mesecih izboljševali podatki iz storitev. A tokrat je bil tudi pri storitvah zabeležen strm upad. Znova so bili podatki zaskrbljujoči v največjih dveh gospodarstvih, Nemčiji in Franciji. Ob zadnjih podatkih so vse glasnejša ugibanja, ali bodo pri evropski centralni banki na decembrskem zasedanju gospodarstvo skušali prebuditi z »velikim« rezom obrestnih mer. Znižanje obrestne mere za 0,5-odstotne točke, stopnjuje pritisk na evro. Ta je v preteklem tednu močno izgubljal. Evropski vlagatelji lahko ob gospodarskih težavah na stari celini in drsenju evra manjšo uteho iščemo v tem, da je padec domače valute v primerjavi z dolarjem še okrepil že tako visoke donose v ameriške delnice in obveznice. Od ameriških volitev (5. novembra) do konca preteklega tedna je denimo ameriški S&P 500, gledano v dolarjih, pridobil 3,5 %. V istem obdobju je evro upadel iz 1,09 na 1,04 ameriškega dolarja kar pomeni, da so vlagatelji v ameriški S&P 500, ki prihajajo iz evrskega območja, upoštevajoč valutno gibanje, pridobili kar 8,4 %.

Kitajski borzni indeksi so pretekli teden znova izgubljali

Stimulativni ukrepi, ki jih je kitajska vlada predstavila v preteklih mesecih, niso prinesli velikega efekta ter vzdržnega okrevanja gospodarske aktivnosti in borznih indeksov. Zdi se, da tako vlagatelji, kot kitajske oblasti čakajo obdobje po novem letu, ko bo Trump uradno prevzel svojo funkcijo in začel vleči prve poteze. Odgovor kitajskih oblasti na morebitno zvišanje carin je tako reakcijske narave in očitno kitajske oblasti pred tem ne bodo storile ničesar, da bi okrepile zaupanje potrošnika. To je v očeh vlagateljev premalo in posledično le-ti izgubljajo zaupanje v obrat na kitajskem delniškem trgu.

NASVET ZA VLAGATELJE

Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s počasno rastjo oziroma stagnacijo, obenem pa zaradi nove ameriške administracije obema regijama grozijo višje carine za trgovanje z ZDA in posledično nadaljnje slabšanje gospodarskega položaja. Zaradi močne Amerike in njenega propulzivnega gospodarstva svetovno gospodarstvo še vedno raste. Borzna rast je v zadnjem letu je pregrela predvsem tehnološke delnice ter delnice povezanimi z vročimi megatrendi. Te ostajajo privlačna izbira za vlagatelje zaradi nadpovprečne rasti. Obdobje po volitvah je zgodovinsko gledano eno boljših za vlagatelje, a zaradi močne rasti v zadnjem času previdnost vseeno ni odveč. Nova Trumpova administracija predstavlja optimizem za trge zaradi znižanja davkov, deregulacije in drugih vlagateljem prijaznih ukrepov, a vlagatelj se mora ob tem zavedati, da lahko vsi ukrepi ne bodo uvedeni v polni meri, ter da so vrednotenja zgodovinsko gledano nadpovprečna oziroma visoka. Med megatrendi tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna faktorja. Zdravilo za debelost širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg še naprej ostaja privlačen. Ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank so privlačne dolgoročne evropske obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom zaradi slabšega političnega in ekonomskega položaja. Svetla izjema ostaja Indija. Kitajske delnice so se po močni rasti umirile in niso uspele postaviti temeljev za dolgoročno bolj vzdržne pozitivne trende rasti. Nasprotno, zopet počasi drsijo proti poletnemu dnu. A zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja, ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Sklad Generali Indija – Kitajska ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Tudi v Indiji se zdi, da je pred nami obdobje konsolidacije trga, saj je bila rast na delniških trgih v zadnjih nekaj letih mogoče nekoliko prehitra. Zato sklad Generali Indija – Kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Vlagatelji so bili pozorni na podatki o inflaciji in denarni politiki centralnih bank

Pod drobnogled vlagateljev so znova prišli podatki o inflaciji in denarni politiki centralnih bank. Letna inflacija v ZDA, merjeno s CPI, se je oktobra zvišala na 2,6 %, a jedrna inflacija je ostala nespremenjena pri 3,3 %. Številke, ki so bile sicer v skladu z napovedmi ekonomistov potrjujejo, da zadnji rep povišane inflacije v ZDA vztraja in centralne bankirje ohranja na preži. Terminski trgi so še pred nekaj tedni s precejšno gotovostjo napovedovali nov rez obrestnih mer na decembrskem zasedanju Fed ter celo odstotno točko nižje obresti do konca prihodnjega leta. A vlagatelji so pričakovanja prilagodili povečanemu tveganju za to, da bi trenutno stagnirajoča inflacija pod Trumpovo administracijo dobila ponoven zagon. Zahtevana donosnost na 10-letno ameriško državno obveznico se je zato zvišala proti 4,5 % in je blizu najvišjim nivojem letos. Višje zahtevane donosnosti na obveznice lahko sprožijo odliv naložb iz delnic v obveznice. Zaenkrat večjih premikov še ni bilo. To kaže na optimizem vlagateljev, da bodo donosi na ameriškem delniškem trgu tudi v bodoče presegali donose obveznic.

Še naprej so pridobivale delnice finančnega in energetskega sektorja

Ob rednih ekonomskih podatkih trgi ostajajo usmerjeni v učinke, ki naj bi jih Trumpova vlada imela na rezultate posameznih sektorjev oziroma podjetij. Še naprej so pridobivale delnice finančnega in energetskega sektorja, ki naj bi največ pridobile od rahljanja regulacij. Na drugi strani so bile poraženke preteklega tedna predvsem delnice zdravstvenega oziroma farmacevtskega sektorja. Novi minister za javno zdravstvo naj bi postal Robert F. Kennedy Jr., ki je znan kritik nekaterih obstoječih programov javnega zdravstva in farmacevtske industrije, predvsem cepljenja. Posledično so tečaji večine farmacevtskih podjetij v ZDA in Evropi izgubili med 3 % in 5 % v preteklem tednu.

Evropski indeks STOXX 600 je še četrti mesec zapored izgubljal

Negativni sentiment napajajo pesimistična gospodarska klima, strah pred tarifami ter negotova politična situacija in prihajajoče nemške volitve. BDP v evrskem območju se je po oceni Eurostata v tretjem četrtletju povečal za 0,4 %, trg dela ostaja stabilen, a obeti za 2025 se slabšajo. Šibka točka ostajajo predelovalne dejavnosti oziroma industrija ter odvisnost od nerazpoloženega kitajskega potrošnika. Pod drobnogledom vlagateljev na evropskih borzah ostajajo tudi razsežnosti in posledice morebitne Trumpove uvedbe tarif.

Od ECB se v prihodnjih mesecih pričakujejo znižanja obrestnih mer

Zapisnik oktobrskega zasedanja evropske centralne banke je pokazal, da so predstavniki ECB zadovoljni s tempom umirjanja inflacije in se vse bolj osredotočajo na to, da s previsokimi obrestnimi merami ne bi preveč škodovali gospodarstvu. V primerjavi z ameriškim Fed, se torej od ECB v prihodnjih mesecih lahko pričakuje kar nekaj dodatnih znižanj obrestnih mer. Slabši gospodarski obeti na stari celini ter povečan razkorak v pričakovanjih glede denarne politike v ZDA in evrskem območju, se močno odraža na gibanju razmerja med evrom in dolarjem, saj je vrednost evra v zgolj dobrem mesecu dni padla iz 1,12 na 1,05 ameriškega dolarja, v primeru polne uvedbe tarif (10 %) pa ekonomski modeli nakazujejo pariteto.

Kitajski borzni indeksi so bili obarvani v rdeče

Inflacija ostaja daleč pod ciljno vrednostjo, indeks cen industrijske proizvodnje se je napram enakem obdobju lani oktobra znižal za 2,9 %. Proizvodne cene na Kitajskem padajo že vse od druge polovice leta 2022. Na kitajske in druge trge v razvoju vse bolj pritiska tudi močan dolar. Začasno izboljšanje podatkov konec poletja in jeseni je bilo tudi posledica priprave ameriških uvoznikov na nove tarife, saj so precej blaga naročali vnaprej. To okno pa se po pričakovanjih sedaj počasi zapira. Po izjemnih prvih treh kvartalih 2024, so v zadnjih tednih popravek doživele tudi indijske delnice. Vrednotenja so visoka zato so vlagatelji previdni, čeprav bi uvedba tarif imela zanemarljiv vpliv na indijsko gospodarstvo, obenem pa Indija ostaja ena edino veliko gospodarstvo v razvoju, ki v 2025 pričakuje pospešek rasti BDP.

NASVET ZA VLAGATELJE

Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s počasno rastjo oziroma stagnacijo, obenem pa zaradi nove ameriške administracije obema regijama grozijo višje carine za trgovanje z ZDA. A zaradi močne Amerike in njenega propulzivnega gospodarstva svetovno gospodarstvo raste. Borzna rast je v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem tehnološke delnice ter delnice povezanimi z vročimi megatrendi. Slednje še naprej ostajajo privlačna izbira za vlagatelje predvsem zaradi nadpovprečne rasti. Obdobje po volitvah je zgodovinsko gledano eno boljših za vlagatelje, a zaradi močne rasti v zadnjem času previdnost vseeno ni odveč. Nova Trumpova administracija predstavlja optimizem za trge zaradi znižanja davkov, deregulacije in podobnih ukrepov, a vlagatelj se mora ob tem zavedati, da lahko vsi ukrepi ne bodo uvedeni v polni meri, ter da so vrednotenja zgodovinsko gledano nadpovprečna oziroma visoka. Med megatrendi tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje delniški trg še naprej ostaja privlačen. Posledično ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank so privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos.

Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Kitajske delnice so se po močni rasti umirile in niso uspele postaviti temeljev za dolgoročno bolj vzdržne pozitivne trende rasti. A zaradi nizkih vrednotenj in dejstva, da je kitajska država vseeno sprejela ukrepe za izboljšanje položaja ostajajo kitajske delnice dolgoročno privlačna špekulativna naložba. Sklad ponuja tudi indijske delnice. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. A tudi v Indiji se zdi da je pred nami obdobje konsolidacije trga, saj je bila rast na delniških trgih v zadnjih nekaj letih mogoče nekoliko prehitra. Zato sklad Indija kitajska ohranja potencial rasti, a nihanja in tveganja so tu večja kot pri globalno razpršenih skladih.

 

 

 

Zmaga za bolj tvegane naložbe

 

Dolgo pričakovane volitve v najpomembnejši ekonomski in vojaški državi na svetu so vrnile na predsedniški položaj Donalda Trumpa. Ameriške delnice so sicer že celotno leto pridobivale. V zadnjih mesecih se je oblikoval t.i. »Trump trade«. V slovenščino to lahko prevedemo kot naložbena strategija, ki stavi na zmago Trumpa in posledično določene delnice pridobijo, določene pa izgubijo. Ko so ankete vedno bolj kazale na zmago, je tudi določen segment delnic pridobival, določen pa izgubljal. Resda so tik pred volitvami delnice nekoliko izgubile, saj so določeni investitorji svoje pozicije pred volilnimi rezultati zaprli, saj niso želeli izgubiti dobičkov, ki so jih imeli. Po objavi rezultatov pa se je Trump trade več kot očitno nadaljeval. Močno so pridobile predvsem bolj tvegane naložbe. Ameriške regionalne banke so zrasle za več kot 10 odstotkov, naftna podjetja za okoli 9 odstotkov, domača proizvodna podjetja za okoli 6 odstotkov, panoga IT okoli 5 odstotkov, delnice Tesle za več kot 25 odstotkov in še bi lahko naštevali. Na drugi strani so padle delnice, ki so povezane z zeleno energijo. Padle so tudi tuje valute, evro je proti dolarju izgubil več kot 2 odstotka, mehiški peso za dobre 3 odstotke. Če evropske delnice merimo v dolarjih, tako od volitev naprej izgubljajo. Trump namreč želi zvišati carine tako na evropski kot tudi kitajski uvoz, kar bi lahko poslabšalo ekonomsko situacijo v obeh regijah. Poleg tega je napovedal tudi nižji davek na dobičke podjetij iz 21 odstotkov na 15. To po našem mnenju prinese 5-odstotno povečanje dobička na delnico indeksa S&P 500. Celotna ekonomska politika se tako vrti okoli nižjih davkov za podjetja, manj regulacije, nižji ceni nafte. To seveda vodi v večji primanjkljaj. Če dodamo še višje carine, ki prinesejo višje cene pa tudi v višjo inflacijo. Kako bo tukaj postopal Fed bo zelo zanimivo spremljati, lahko da dobimo v drugi polovici leta 2026 tudi nov krog inflacije. Trenutno trgi tega še ne vračunavajo ampak nadaljujejo z rastjo na podlagi Trumpovih napovedi. Ameriška ekonomija je trenutno v zelo superiornem položaju, tako da si Trump lahko privošči marsikaj. Še največjo težavo bo imel s svojimi volivci, kako jih zvišati razpoložljiv prihodek, saj podatki kažejo, da približno polovico Američanov nima nobenih prihrankov in živijo od plače do plače. Prav ti so tudi nezadovoljni s trenutno ekonomsko situacijo, ki je sicer po statističnih podatkih zelo dobra. Brezposelnosti ni, delnice beležijo rekorde. Vendar pa rast plač povsod ne dohaja inflacije in počutje določenega segmenta prebivalstva je zelo negativno.

Kratkoročno se tako zdi, da bodo vlagatelji še nekoliko prilagodili svoje pozicije glede na Trumpovo gospodarsko politiko, a določena dolgoročna vprašanja ostajajo odprta. Kako bo Trumpova administracija usklajevala visoko potrošnjo z naraščajočim primanjkljajem ter kakšne posledice bodo imeli višji trgovinski pritiski na svetovno gospodarstvo, ostaja neznanka. Hkrati se postavlja vprašanje, kako bodo strožji trgovinski pogoji vplivali na mednarodne odnose in položaj ZDA v globalnem gospodarskem ekosistemu. Čeprav trgi trenutno uživajo v rasti, se je potrebno zavedati, da bi lahko prihodnje leto prineslo več nepredvidljivosti.

 

 

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

V teh dneh minevata dve leti odkar so ameriški in globalni delniški indeksi dosegli dno zadnjega medvedjega trenda na borzah. Ob skoraj 10 % inflaciji v večini razvitih gospodarstev in začetku močnega višanja obrestnih mer, si takrat tudi največji optimisti ne bi upali napovedati, da bo ameriški indeks S&P 500 v naslednjih dveh letih pridobil dobrih 60 % in postavil 45 novih najvišjih rekordnih vrednosti. A razvoj umetne inteligence, nepričakovano odporna gospodarska rast (predvsem v ZDA) in umirjanje inflacije so dejavniki, ki so omogočili, da so se borzni medvedi hitro znova umaknili bikom.

Zgodovinsko gledano so delnice drage

Kljub temu, da so se vrednotenja v tem obdobju precej zvišala in so, zgodovinsko gledano, delnice drage, pa rast ni temeljila zgolj na optimističnih pričakovanjih o prihodnosti, temveč je bila podprta tudi z zelo robustno rastjo dobičkov. Na začetku novega bikovskega trenda je velik delež rasti nosila peščica največjih tehnoloških delnic, t.i. skupina izjemnih sedem, a v letošnjem letu so se prebudili tudi ostali segmenti trga. Ker so vrednotenja tehnoloških velikanov povezanih z umetno inteligenco po obdobju izjemne rasti visoka, bo v naslednjih mesecih veliko odvisno od tega, kako uspešno bo vlogo vlečnega konja nadomestilo preostalih 493 delnic znotraj indeksa S&P 500.

Dobički podjetij znotraj indeksa S&P 500 v tretjem četrtletju večji za dobre 4 %

Rezultate tretjega četrtletja so prejšnji teden prve predstavile nekatere ameriške banke na čelu z največjo JPMorgan. Vlagatelji so bili nad doseženimi rezultati zadovoljni. Analitiki napovedujejo, da so se dobički podjetij znotraj indeksa S&P 500 v tretjem četrtletju povečali za dobre 4 %. Pozitivni obeti glede sezone četrtletnih rezultatov so zasenčili tudi malenkost slabše podatke o inflaciji v ZDA, ki je bila septembra, merjeno s CPI, pri 2,4 %, a v nekaterih segmentih, na čelu s stroški bivanja, ostaja trdovratna in se nikakor noče spustiti proti želenima 2 %.

Delnice Tesle pretekli teden močno upadle

Precej pozornosti je preteki teden požela tudi Tesla, katere delnice so, po ne najbolj prepričljivi predstavitvi samovozečih vozil in humanoidnih robotov, močno upadle. Cene delnic Tesle, predvsem po zaslugi visokoletečih napovedi in obljub alfe in omege podjetja Muska, že dolga leta trgujejo z visoko premijo v primerjavi s povprečjem avtomobilske industrije. A za razliko od ravno tako Muskovega SpaceX-a, ki je prav ta vikend dosegel nove preboje na področju vesoljske tehnologije, Tesla v zadnjem obdobju ni dohajala visokih pričakovanj javnosti in vlagateljev. Delnice podjetja zato trenutno trgujejo 47 % pod vrhom iz leta 2021 in so najšibkejši člen med podjetji znotraj indeksa S&P 500 v letošnjem letu. Po preteklih neizpolnjenih obljubah so vlagatelji pričakovali predvsem več konkretnih podatkov o časovnici in o tem, kako bodo nove tehnologije delovale v praksi. Poleg tega humanoidni roboti na predstavitvi še niso delovali povsem avtonomno oziroma brez vmešavanja človeka. Teslo tako ob precej manj medijskega pompa vztrajno dohitevajo konkurenti. Samovozeča vozila pospešeno razvijajo avtomobilska konkurenca kot tudi pri Googlu in Uberju, blizu so tudi nekatera kitajska podjetja, ki doma že ponujajo storitve avtonomnih taksijev in bodo, kot kaže kmalu zadovoljila tudi evropske in ameriške varnostne standarde.

Evropska centralna banka bo zelo verjetno še tretjič znižala nivo ključnih obrestnih mer

Na evropskih borzah bo ta teden pod drobnogledom zasedanje Evropske centralne banke, ki bo zelo verjetno še tretjič znižala nivo ključnih obrestnih mer. Predstavniki ECB so zadovoljni z nedavnimi podatki glede inflacije v evrskem območju, ki se je povsem približala vrednosti 2 %. Ob umirjanju rasti plač in anemični gospodarski rasti so vse glasnejši glasovi predstavnikov ECB, ki zagovarjajo hitrejše sproščanje denarne politike in svarijo pred nevarnostjo, da bi inflacija upadla pod želene vrednosti, kar bi dodatno negativno vplivalo na investicije in potrošnjo v evrskem območju.

Špekulacije gospodarskih ukrepov kitajske države so burkale dogajanje na trgih v razvoju

Napovedi in špekulacije glede gospodarskih ukrepov kitajske države so še naprej burkale dogajanje na trgih v razvoju. Evforija, ki jo je sprožila napoved obsežnih monetarnih in fiskalnih ukrepov za spodbudo gospodarstvu, se je pretekli teden nekoliko ohladila. Kitajska vlada namreč na težko pričakovani novinarski konferenci ni »uspela« razkriti novih, dovolj konkretnih informacij o obsegu fiskalne pomoči, ki bi vlagatelje prepričali, da je ohlajanje gospodarstva končano. Nasprotno, septembrski podatki o uvozi in izvozu blaga so razočarali, še posebej izvoz, ki se ga Kitajska oklepa kot ključni gradnik gospodarske rasti v prihodnjih letih.

NASVET ZA VLAGATELJE

Ekonomska aktivnost v ZDA ostaja živahna, medtem ko se Evropa in Kitajska spopadata s počasno rastjo oziroma stagnacijo. Zaradi močne Amerike in njenega propulzivnega gospodarstva globalne recesije ni na vidiku. Borzna rast v zadnjem letu in pol je pregrela predvsem vroče tehnološke delnice, in čeprav  slednje še naprej ostajajo privlačna izbira za vlagatelje predvsem zaradi nadpovprečne rasti, se je zbudil tudi preostali del borznega trga. Pred nami so volatilni jesenski tedni, ki bodo po pričakovanjih trajali do ameriških volitev. V tem obdobju lahko pričakujemo močnejše premike na delniških trgih. Za male vlagatelje, ki redno prilagajajo svoj portfelj dogajanju na trgu, morebitni popravki predstavlja privlačno nakupno priložnost, saj lahko kupijo delnice dobrih podjetij s popustom. Megatrendi ostajajo nedotaknjeni. Tehnologija in AI ostajata glavna tehnološka razvojna faktorja. Zdravilo za debelost nadaljuje širi področja uporabe, prebivalstvo trgov v razvoju želi trošiti več in energetska učinkovitost prinaša milijardne prihranke. Posledično za tiste bolj dolgoročno naravnane vlagatelje korekcije in nihaji navzdol predstavljajo privlačno nakupno priložnost.

Še naprej so zaradi dinamike na trgih in politike centralnih bank privlačne dolgoročne obveznice, ki so zastopane v skladu Generali Bond. Sklad ne bo prinesel samo solidnega obrestnega donosa ampak ob rezih obrestnih mer tudi rast cen obveznic in s tem kapitalski donos. Naslednje mesece ohranjamo izpostavljenost do globalnih in ameriških delnic skozi sklade Generali Globalni in Generali Amerika. Tudi Generali Tehnologija ostaja v osnovni košarici naložb, podobno zaradi demografskih in zdravstvenih trendov tudi Generali Vitalnost.

Trgi v razvoju ostajajo pod pritiskom slabšega političnega in ekonomskega položaja. S svetlo izjemo Indije. Zato ostajamo previdni do trgov v razvoju. Kitajske delnice so v zadnjem tednu prinesle to, kar smo napovedovali še od začetka leta. Hiter in močan skok tečajev zgodovinskih razsežnosti. Žal je tako špekulativno naložbo težko ujeti in zanjo je potrebno veliko potrpežljivosti in debelo kožo. Vsem, ki so zamudili priložnost, bi na tej točki odsvetovali pretirani tek za rastočim trgom. Ker sklad ponuja tudi indijske delnice ostaja dolgoročno privlačna, a nadpovprečno tvegana investicijska priložnost. Indijska gospodarska rast ostaja zelo visoka, saj Indija živi življenje, nekoliko odmaknjeno od preostalega sveta, indijska podjetja pa uspešno osvajajo srca vse bogatejših indijskih potrošnikov. Kitajska pa ostaja velika a nepredvidljiva gospodarska velikanka, potrebna reform.

 

 

 

Moteno delovanje spletne poslovalnice in mobilne aplikacije Generali Investments

Spoštovani vlagatelji,

obveščamo vas, da bo delovanje spletne poslovalnice in mobilne aplikacije občasno moteno v petek, 11. 10. 2024, od 16. ure dalje (do konca dneva) zaradi nadgradnje sistema.

 

Opravičujemo se vam za nevšečnosti in vas prosimo za razumevanje.

 

Generali Investments d.o.o.