Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

Dansko podjetje Novo Nordisk

                      Vir fotografije: Investopedia

 

Zasedanje evropske centralne banke in redno polletno pričanje predsednika ameriške centralne banke pred kongresom ni prekinilo veselice na borzah, ki so skozi večji del preteklega tedna znova pridobivale. Šele v petek so glavni indeksi nekoliko popustili pod pritiskom unovčevanja dobičkov vlagateljev v največje proizvajalce mikročipov, saj so tečaje delnic povezanih z umetno inteligenco ponekod pridobili tudi več kot 50% v dobrih dveh mesecih.

Bo Fed kmalu znižal obrestno mero?

Guverner Fed Powell je v Kapitolu, kjer je sedež ameriškega kongresa potrdil, da so pri ameriški centralni banki blizu točke, na kateri bodo podatki dovoljevali prvo znižanje ključne obrestne mere. Njegove besede so konec preteklega tedna podprli sveži podatki iz ameriškega trga dela, ki so poleg stopnje inflacije in gospodarske rasti, glavni dejavnik pri sprejemanju odločitev centralne banke. Kljub temu, da je bilo število novo ustvarjenih delovnih mest v ZDA februarja znova višje od napovedi, se je stopnja brezposelnosti iz 3,7 % zvišala na 3,9 %. Rast plač je bila na mesečni ravni 0,1 %, v primerjavi z lanskim letom pa so se plače v povprečju zvišale za 4,3 %. Obe številki sta bili nižji kot v januarju. Prav danes bomo z zanimanjem spremljali objavo februarskih podatkov o ameriškem indeksu cen CPI, ki bodo dali še nekoliko bolj jasno sliko o tem, če oziroma kdaj bodo pri Fed začeli z rahljanjem denarne politike.

Evropska centrala banka v čakanju na podatke o stabilni inflaciji

Pri evropski centralni banki so ključno depozitno obrestno mero pričakovano ohranili na 4 %. Marčevsko zasedanje ECB lahko povzamemo z dvema ključnima sporočiloma. Pod točko ena je to, da se proces dezinflacije v evrskem območju uspešno nadaljuje, skladno s tem je bila napoved povprečne stopnje inflacije v evrskem območju letos popravljena iz 2,7 % na 2,3 %. Poleg tega naj bi tudi jedrna inflacija že prihodnje leto padla na ciljna 2 %. Pod točko dva pa evropski centralni bankirji napovedujejo, da bodo obresti prvič znižali na enem izmed treh spomladanskih srečanj. Trenutno kaže, da je največ možnosti za to junija, ko bo na voljo dovolj podatkov, ki bi potrdili, da se je inflacija stabilizirala. Tveganje, ki bi morda lahko ECB spodbudilo k morebitnemu predčasnemu oziroma bolj znatnemu rahljanju denarne politike v prihodnjih mesecih, predstavlja kriza na trgu poslovnih nepremičnin.

Danski Novo Nordisk z zdravili za debelost presegel tržno kapitalizacijo Tesle

Pozitivne novice znova prihajajo od danskega farmacevta Novo Nordiska, pri katerem so pretekli teden poročali o novih prebojih na področju razvoja zdravil proti debelosti. Zdravili za diabetes oziroma hujšanje, Ozempic in Wegovy sta že uspešno prestali preizkusne faze in poželi velik uspeh na trgu, zdaj pa učinkovina imenovana amycretin, ki je v prvi fazi raziskav, kaže še precej boljše rezultate. Novo Nordisk je lani jeseni iz prestola največje evropske borzne družbe izrinil francoskega proizvajalca luksuzni dobrin LVMH. Z več kot 5 % skokom je tržna kapitalizacija podjetja pretekli teden dosegla 500 milijard evrov in s tem presegla ameriško Teslo.

Kongres kitajske komunisitične partije brez presenečenj

Kitajska vlada je na letnem kongresu kitajske komunistične partije ni postregla z večjimi presenečenji in ciljno gospodarsko rast postavila na 5 %, ciljni proračunski primanjkljaj pa na 3 %. Sveži podatki kažejo, da se je kitajski izvoz v prvih dveh mesecih letošnjega leta povečal hitreje od napovedi. Za nekaj več optimizma je poskrbel tudi indeks cen CPI, inflacija je bila februarja po štirih zaporednih mesecih deflacije znova pozitivna. Kljub malenkost boljšim podatkom pa vlagatelji v kitajske delnic ostajajo zelo previdni.

 

NASVET ZA VLAGATELJE

Centralne banke še naprej držijo trge v negotovosti, saj se rezi v obrestnih merah nekoliko oddaljujejo, a predvsem tehnološki megatrendi ohranjajo delniški trg privlačen za vlagatelje. Kapitalski trgi pričakujejo hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke in to upravičujejo makroekonomski podatki in ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja tveganje za trge in lahko prinese popravek na trge. Svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti a ekonomska aktivnost je zelo neenakomerno razporejena po svetu. Na kapitalske trge bodo vse bolj vplivale tudi bližajoče se ameriške predsedniške volitve. Še posebej Trump razburja javnost izven ZDA s svojimi napovedmi bistveno bolj izolacionistične politike in novih trgovinskih omejitev, predvsem v odnosu z Evropo. Vse tri stvari, politika centralnih bank, bližajoče se volitve in medla gospodarska rast v nekaterih regijah prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja znali izkoristiti. Ključni ostajajo dolgoročni tehnološki, ekonomski in družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Trajnostnost postaja vse pomembnejši način investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds so privlačne, še posebej ker ponujajo varnost in višje donose v primerjavi z obrestnimi merami za depozite na bankah.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva  in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij postajajo vse više vrednotene in vse večkrat slišimo besedo balon. A tehnologija predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti in s tem ohranja investicijsko privlačnost v okolju upočasnjevanja globalne rasti. Zato sklad Generali Tehnologija ostaja na privlačna naložbena možnost, je pa potrebno nadzirati izpostavljenost in tveganja po rasti v zadnjih mesecih. Ni nič nenavadnega, če vlagatelji nekoliko zmanjšajo izpostavljenost do te panoge in s tem prilagodijo uteži v svojem portfelju. V primeru sklada generali Indija Kitajska ohranjamo priporočilo špekulativnega nakupa, saj še vedno verjamemo, da bo kitajska centralna oblast primorana storiti precej več, da obrne slabe gospodarske trende in na te novice se bo trg hitro in močno odzval. A očitno bo potrebno še precej potrpežljivosti. Do sedaj žal ta špekulativen pristop ni prinesel rezultata.

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

                      Vir fotografije: WFFW INFO

 

Pretekli teden je najvišjo vrednost iz konca leta 2021 presegel tehnološki indeks Nasdaq

Vzpon peščice največjih delnic povezanih z umetno inteligenco, ki so poganjale delniške indekse v preteklih mesecih, se je v zadnjih tednih prelil v širšo, že skoraj evforično rast na bolj ali manj vseh segmentih finančnih trgov. Medtem, ko širši indeks S&P 500 že kar nekaj tednov vztrajno posega po novih rekordih, je pretekli teden prejšnjo najvišjo vrednost iz konca leta 2021 presegel tudi tehnološki indeks Nasdaq. Oba omenjena indeksa sta s pozitivnim donosom zaključila sedem od devetih tednov v letošnjem letu. Če gremo še nekoliko nazaj v leto 2023, je S&P 500 v pozitivnem območju zaključil 16 izmed zadnjih 18 tednov, kar se je nazadnje zgodilo daljnega leta 1971. Dogajanje na trgu v zadnjih tednih vse bolj spominja na kovidno obdobje v drugi polovici leta 2020 in leta 2021, z robustno in stabilno rastjo delniških indeksov ter spektakularnimi donosi nekaterih tveganih naložbenih razredov. A če je trge takrat navzgor poganjal predvsem poceni denar, zdaj optimizem krepijo vzpodbudni ekonomski podatki in visoka pričakovanja glede prihodnosti.

Cene gospodinjskih dobrin in storitev v ZDA so se na letni ravni zvišale za 2,9 %

Po tem, ko so inflacijski podatki za ZDA v zadnjem času presegali napovedi ekonomistov, je januarski indeks osebne potrošnje (PCE), ki ima pri odločitvah ameriške centralne banke celo večjo veljavo od indeksa CPI, prinesel nekaj olajšanja. Na letni ravni so se cene gospodinjskih dobrin in storitev zvišale za 2,9 % kar je bilo v skladu z napovedmi in dovolj za pozitivno reakcijo na delniških trgih.

V Sloveniji je letna stopnja inflacije februarja znašala 3,4 %

Tudi evrska inflacija (merjeno s CPI) se je februarja še nekoliko znižala in bila na letni ravni pri 2,6 %. Prav tako se je iz januarskih 3,3 % na 3,1 % februarja upočasnila jedrna inflacija. Za razliko od inflacijskih podatkov v ZDA, pa je bila rast cen na stari celini februarja malenkost višja od napovedi ekonomistov. Kljub temu, kar se tiče inflacije, situacija v Evropi ostaja ugodnejša kot v ZDA. Vztrajajo pa razlike med posameznimi državami članicami. V Sloveniji se je denimo februarja letna stopnja inflacije napram januarju zvišala za 0,1 % in bila pri 3,4 %, v sosednji Avstriji in na Hrvaškem rast cen na letni ravni vztraja nad 4 %, v Italiji pa je že četrti mesec zapored pod 1 %. Nižanje letne inflacije gre še vedno v največji meri na račun nižjih cen energentov, kar pa predstavlja določeno tveganje za trend nižanja rasti cen v prihodnjih mesecih, sploh ob morebitnem nadaljevanju rasti cen nafte. Cena za sodček zahodno teksaške nafte WTI je namreč konec preteklega tedna prvič po štirih mesecih dosegla 80 dolarjev.

Konkretnejši odboj kitajskih delnic

Pred začetkom letnega zasedanja kitajskega kongresa, so končno nekoliko konkretnejši odboj uprizorile kitajske delnice. Vlagatelje so opogumila zelo nizka vrednotenja kitajskih delnic, sprejetje regulatornih ukrepov, ki med drugim obsegajo omejitev prodaje delnic na kratko, ter upanje na to, da bo kitajska vlada prizadevanja za obuditev gospodarske rasti in oživitev finančnih trgov nadgradila s konkretnejšim finančnim stimulusom. Kitajska komunistična partija bo ciljno gospodarsko rast za 2024 bržkone, tako kot lani, postavila na 5 %. A primerjalna osnova je bila lani zaradi strogih kovidnih ukrepov na  Kitajskem v letu 2022 izkrivljena, zato bo izpolnitev ciljne rasti letos precej trši oreh. Obenem gospodarski industrijski kazalci PMI še naprej nakazujejo krčenje aktivnosti v večjem delu Azije, z izjemo močne rasti v Indiji in Indoneziji.

Dolgoročno višje obrestne mere so znova osrednji scenarij na trgu obveznic

Dolgoročno višje obrestne mere so znova postale osrednji scenarij na trgu obveznic, pričakovanja o prvem znižanju ključne obresti pa se zamikajo vse globje v letošnje leto. A če je rast zahtevanih donosnosti obveznic jeseni lani sprožila korekcijo na delniških trgih, so trgi ob pozitivnem vzdušju, visokih dobičkih borznih družb in dobrih ekonomskih podatkih v ZDA, tokrat bolj ali manj ignorirali dogajanje na obvezniškem trgu. Zahtevana donosnost na 10-letno ameriško državno obveznico je bila konec preteklega tedna pri 4,2 %, na podobno nemško pa 2,4 %. Trg tokrat raje namesto obrestnih mer in Feda, gleda v vse živahnejšo ekonomsko aktivnost predvsem v ZDA, a deloma tudi drugod po svetu.

NASVET ZA VLAGATELJE

Trge vodijo centralne banke s pričakovanji o nižanju obrestnih mer ter predvsem tehnološki megatrendi. Kapitalski trgi tako pri Fed kot pri ECB pričakujejo hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke in to upravičujejo makroekonomski podatki. Ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja tveganje za trge in lahko prinese popravek in nihanje na trge. Svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti a ekonomska aktivnost je zelo neenakomerno razporejena po svetu. Na kapitalske trge bodo vse bolj vplivale tudi bližajoče se ameriške predsedniške volitve. Še posebej Trump razburja javnost izven ZDA s svojimi napovedmi bistveno bolj izolacionistične politike in novih trgovinskih omejitev, predvsem v odnosu z Evropo.  Vse tri stvari, politika centralnih bank, bližajoče se volitve in medla gospodarska rast v nekaterih regijah prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja znali izkoristiti. Ključni ostajajo dolgoročni tehnološki, ekonomski in družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Industrija se avtomatizira in digitalizira. Trajnostnost postaja vse pomembnejši način investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds so privlačne, še posebej ker ponujajo varnost in višje donose v primerjavi z obrestnimi merami za depozite na bankah.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva  in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij postajajo vse više vrednotene in vse večkrat slišimo besedo balon. A tehnologija predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti in s tem ohranja investicijsko privlačnost v okolju upočasnjevanja globalne rasti. Zato sklad Generali Tehnologija ostaja na privlačna naložbena možnost, je pa potrebno nadzirati izpostavljenost in tveganja po rasti v zadnjih mesecih. Ni nič nenavadnega, če vlagatelji nekoliko zmanjšajo izpostavljenost do te panoge in s tem prilagodijo uteži v svojem portfelju. V primeru sklada generali Indija Kitajska ohranjamo priporočilo špekulativnega nakupa, saj še vedno verjamemo, da bo kitajska centralna oblast primorana storiti precej več, da obrne slabe gospodarske trende in na te novice se bo trg hitro in močno odzval. A očitno bo potrebno še precej potrpežljivosti. Do sedaj žal ta špekulativen pristop ni prinesel rezultata.

 

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

 

Borze so več kot uspešno prestale objavo težko pričakovanih četrtletnih rezultatov posameznega podjetja v novejši zgodovini. Prva predstavnica delnic povezanih z umetno inteligenco, Nvidia, je namreč predstavila spektakularne rezultate in presegla še tako optimistična pričakovanja trga in analitikov.

Spektakularna rast Nvidie

Dobiček na delnico podjetja Nvidie se je v primerjavi z zadnjim četrtletjem lani povečal za neverjetnih 769 %, prihodki pa so na letni ravni poskočili za 265 %. Spektakularna rast gre seveda predvsem na račun izjemnega povpraševanja po sofisticiranih čipih potrebnih za razvoj modelov umetne inteligence (UI) in programske opreme, poleg tega pa potrebe po produktih Nvidie rastejo tudi v drugih panogah, kot sta zdravstvo in finance. Tržna kapitalizacija Nvidie se je od začetka leta povečala za 700 milijard dolarjev (60-odstotna rast vrednosti delnice). To pomeni, da je Nvidia lastnoročno prispevala kar k četrtini celotne rasti indeksa elitnih 500 ameriških podjetij S&P. Kako vroča roba so produkti Nvidie, priča anekdota iz dogodka ob predstavitvi četrtletnih rezultatov. Izvršni direktor Jensen Huang je namreč moral razložiti, na kakšen način se pri podjetju trudijo čim bolj pošteno razdeliti prodajo svojih čipov, katerih razpoložljiva ponudba močno zaostaja za povpraševanjem trga.

Berkshire Hathaway zato potrpežljivo čaka na darila trga v obliki padcev

Precej v senci Nvidie so tokrat četrtletne rezultate objavili pri Warren Buffettovem Berkshire Hathawayu, čigar portfelj ne vsebuje delnic Nvidie. Buffett je znan po tem, da je bolj kot vročim, visokoletečim zgodbam naklonjen stabilnim delnicam z lahko razumljivim poslovnim modelom. Zaradi razpršenosti na različne panoge, rezultati konglomerata veljajo za dober indikator stanja celotnega gospodarstva, poleg tega deležniki v finančni sferi vselej z zanimanjem spremljajo naložbene odločitve in komentarje staroste investiranja. Tokrat, ob znova dobrih rezultatih, izstopa predvsem podatek, da Berkshire sedi na rekordni količini denarja. Buffett namreč v zadnjih mesecih ni uspel najti prav veliko naložb, ki bi ustrezale njegovim visokim standardom in ponujale priložnost za nadpovprečne donose. Berkshire Hathaway zato potrpežljivo čaka na darila trga v obliki padcev, kakršnemu smo bili priča leta 2022, ko je Buffett v Berkshirjev portfelj v enem četrtletju dodal naložbe v vrednosti dobrih 50 milijard dolarjev.

Evropsko gospodarstvo se počasi prebija iz najhujšega

Prvi podatki februarskih indeksov nabavnih managerjev vlivajo optimizem, da se evrsko gospodarstvo počasi prebija iz najhujšega. Kombiniran indeks PMI sicer ostaja pod vrednostjo 50, ki predstavlja mejo med rastjo in krčenjem gospodarstva, a od oktobra lani raste. Še naprej podatki PMI iz proizvodnje precej zaostajajo za aktivnostjo v storitvenem sektorju. Med državami sta znova negativno izstopali Francija in Nemčija, preostanek evrskega območja, brez upoštevanja največjih dveh gospodarstev, namreč beleži rast. Dobavni roki so se februarja skrajšali, kar kaže na to, da se motnje v dobavnih verigah, ki so nastale zaradi napetosti v Rdečem morju, počasi sproščajo.

Proces umirjanja inflacije se v Evropi nadaljuje

Predsednica ECB Christine Lagarde je dejala, da podatki o rasti plač v zadnjem četrtletju nakazujejo, da se proces umirjanja inflacije v Evropi nadaljuje. Plače so se namreč v zadnjem četrtletju zvišale za 4,5 %, kar je najmanj po tretjem četrtletju lani. Besede Lagardove so poskrbele za prvi znatnejši upad zahtevanih donosnosti najbolj spremljanih evropskih obveznic v letošnjem letu. Poleg nekoliko bolj vzpodbudnih podatkov, se je na evropske borze prelil tudi optimizem povezan z Nvidio in potencialom, ki ga prinaša umetna inteligenca in tudi v Evropi so tako največ pridobivale tehnološke delnice.

Domače delnice še naprej navdušujejo

Indeks SBITOP je na začetku februarja presegel prejšnjo rekordno vrednost 1350 točk in do konca preteklega tedna pridobil dodatne 4 %, od začetka leta pa že slabih 15 %. Vse tri delnice z največjo utežjo v indeksu (Krka, Petrol in NLB) so močno pridobivale, a zvezda preteklega tedna je bila največja domača banka, ki je predstavila izjemne rezultate za lansko leto in napovedala skorajda podvojitev izplačila dividende. Delnice NLB so od začetka leta pridobile več kot 25 %.

NASVET ZA VLAGATELJE

Trge vodijo centralne banke s pričakovanji o nižanju obrestnih mer ter določeni, predvsem tehnološki megatrendi. Kapitalski trgi tako pri Fed kot pri ECB pričakujejo hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke in to upravičujejo makroekonomski podatki. Ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja tveganje za trge in lahko prinese popravek in nihanje na trge. Svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti a ekonomska aktivnost je zelo neenakomerno razporejena po svetu. Na kapitalske trge bodo vse bolj vplivale tudi bližajoče se ameriške predsedniške volitve. Še posebej Trump razburja javnost izven ZDA s svojimi napovedmi bistveno bolj izolacionistične politike in novih trgovinskih omejitev, predvsem v odnosu z Evropo.  Vse tri stvari, politika centralnih bank, bližajoče se volitve in medla gospodarska rast v nekaterih regijah prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja znali izkoristiti. Ključni ostajajo dolgoročni tehnološki, ekonomski in družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Industrija se avtomatizira in digitalizira. Trajnostnost postaja vse pomembnejši način investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds so privlačne, še posebej ker ponujajo varnost in višje donose v primerjavi z obrestnimi merami za depozite na bankah.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva  in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij postajajo vse više vrednotene in vse večkrat slišimo besedo balon in rišejo se vzporednice z letom 2000 in pika.com zgodbo. A tehnologija predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti in s tem ohranja investicijsko privlačnost v okolju upočasnjevanja globalne rasti. Zato sklad Generali Tehnologija ostaja na privlačna naložbena možnost, je pa potrebno nadzirati izpostavljenost in tveganja po rasti v zadnjih mesecih. Ni nič nenavadnega, če vlagatelji nekoliko zmanjšajo izpostavljenost do te panoge in s tem prilagodijo uteži v svojem portfelju. V primeru sklada generali Indija Kitajska ohranjamo priporočilo špekulativnega nakupa, saj še vedno verjamemo, da bo kitajska centralna oblast primorana storiti precej več, da obrne slabe gospodarske trende in na te novice se bo trg hitro in močno odzval. A očitno bo potrebno še precej potrpežljivosti. Do sedaj žal ta špekulativen pristop ni prinesel rezultata.

 

 

Umetna inteligenca še naprej podpira finančne trge

 

GPU, credit: Nvidia

 

V sredo (21. 2. 2024) je ameriška centralna banka Fed izdala povzetek ključnih točk zadnjega zasedanja

 Težko bi članek začeli drugače kot s komentarjem četrtletnih rezultatov največjega gonila umetne inteligence na finančnih trgih – Nvidie. Direktor Jensen Huang pravi, da je umetna inteligenca (UI) dosegla prelomno točko in da se njen vpliv šele zdaj zares začenja prelivati v druge industrije.

Volumen trgovanja z Nvidio je prejšnji petek predstavljal skoraj četrtino celotne vrednosti delnic, ki so bile trgovane na ameriških borzah. V četrtek je ameriški izdelovalec čipov objavil četrtletne rezultate, ki so spet presegli pričakovanja analitikov. Rekordni prihodki v zadnjem četrtletju so znašali 22,1 milijarde USD, kar je neverjetnih 265 odstotkov več kot pred enim letom. Delnica je v podaljšanem trgovanju po objavi rezultatov porastla za dodatnih 14 odstotkov.

Izjemna rast ameriškega trga

S tem so delniški trgi dobili nov zagon za rast – terminske pogodbe na tehnološke delnice v indeksu Nasdaq so četrtkovo trgovanje začele dva odstotka višje. Čeprav moment rasti ne pojenja, se mnogi sprašujemo, do kod je takšna rast še vzdržna. Če bi katera izmed delnic Magnificent 7 le za malo zgrešila napovedi analitikov, bi lahko upadel celotni trg.

Ameriški delniški trg je namreč zelo koncentriran, največjih pet delnic (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon in Nvidia) predstavlja skoraj 25 odstotkov celotne tržne kapitalizacije indeksa S&P 500. Če dodamo še Meto in Teslo (in tako dobimo Magnificent 7), je njihova vrednost večja kot celoten kitajski delniški trg, kot dvakratnik japonskega ali kot štirikratnik britanskega.

Vprašanje se postavlja, koliko časa teh sedem delnic lahko ohrani to izjemno tržno kapitalizacijo. Zgodovinsko gledano se vsako obdobje visoke koncentracije vrne k povprečju, zato je naivno pričakovati, da bo delež teh sedmih delnic v S&P 500 dolgoročno vztrajal pri 25 odstotkih. Idealni scenarij bi se zgodil, če bi se uresničile napovedi Huanga in bi se trend UI povečane produktivnosti hitro prenesel v finančne rezultate še drugih podjetij. S tem bi zagon dobili tudi drugi sektorji, ki so do zdaj zaostajali za tehnologijo, posledično pa bi se utež Magnificent 7 nekoliko zmanjšala.

Vlagatelji niso prestrašeni

V sredo (21. 2. 2024) je ameriška centralna banka Fed izdala povzetek ključnih točk zadnjega zasedanja. Če se vrnemo na začetek leta, ko so trgi ocenjevali, da bomo letos videli za 175 bazičnih točk (b. t.) rezov, se zdaj zdi, da boj z inflacijo ne bo tako enostaven.

Cena surove nafte je ta teden dosegla najvišjo vrednost v zadnjih treh mesecih, kar še zvišuje inflacijske pritiske. V četrtek so trgi vračunavali manj kot štiri reze v letošnjem letu, kar je precej bolj skladno z decembrskimi napovedmi Feda o znižanju za 75 b. t. Večina ameriških centralnih bančnikov se namreč boji, da bi prehitro spustili obrestne mere in si zato želijo potrditve ekonomskih kazalnikov, da se inflacija zares vrača proti dvema odstotkoma. A ker je ameriško gospodarstvo v dobri kondiciji kljub visokim obrestnim meram, se sprašujem, ali je sploh potrebno, da Fed spravi inflacijo na  dva odstotka. Vse bolj se uresničuje hipoteza, da lahko zaradi večje produktivnosti po uvedbi UI ekonomija uspešno deluje tudi pri višjih obrestnih merah.

 

Matej Škerlep, kvantitativni analitik

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

                                                                       Vir fotografije: Fox1141

 

S&P 500 je prvič v zgodovini presegel mejo 5000 točk

Ameriške borze znova upravičujejo svojo vodilno vlogo na svetovnih finančnih trgih. Leto in štiri mesece po padcu na 3600 točk, ki je bil povezan z energetsko krizo in inflacijo, ter slaba štiri leta po koronskem minimumu pri vrednosti 2300 točk, je najbolj spremljan ameriški indeks S&P 500 minuli petek dosegel nov mejnik in prvič v zgodovini presegel mejo 5000 točk.

Letna rast dobičkov podjetij znotraj S&P 500 bo znova presegala 5 %

Po celi vrsti objav zelo močnih makroekonomskih podatkov v ZDA, so v zadnjih tednih pozitivno presenečali tudi poslovni rezultati največjih ameriških podjetij. Rezultate iz zadnjega četrtletja lani je zaenkrat predstavilo približno dve tretjini podjetij znotraj indeksa S&P 500 in kot kaže bo letna rast dobičkov znova presegala 5 %. Danes (torek 13.2.) bo pod drobnogledom vlagateljev uradno poročilo o januarski inflaciji v ZDA. Ekonomisti napovedujejo, da bo po decembrskem pospešku na 3,4 %, januarska inflacija, merjeno s CPI, prvič po aprilu 2021 nižja od 3 %. A glede na še zmeraj močne ekonomske podatke, ameriška centralna banka navkljub precej ugodnim inflacijskim trendom, še ne bo popustila. Na kratek rok to sicer lahko predstavlja tveganje, saj trgi še zmeraj vračunavajo, da bodo obrestne mere konec letošnjega leta precej nižje kot so trenutno. A po drugi strani obresti blizu trenutnih nivojev pomenijo, da imajo pri Fed, v primeru ohladitve gospodarske rasti, veliko arzenala oziroma prostora za sproščanje denarne politike, če bi bilo to potrebno.

Komponenta inflacije, kjer je rast cen trdovratnejša, ostajajo storitve

Več kot očitno se to kaže tudi v cenah najbolj spremljanega ameriškega športnega dogodka, Superbowla. Povprečna cena prodane vstopnice za nedeljsko finalno tekmo nacionalnega prvenstva v ameriškem nogometu je na dan dogodka dosegla 8.400 dolarjev. Najcenejše vstopnice so se po podatkih TicketIQ, v primerjavi z lanskim letom, podražile za 49 %, v primerjavi z letom 2020 pa kar za 149 %. Vrtoglave številke dosegajo tudi cene oglasov med prenosom dogodka, za 30 sekundno reklamo je bilo letos oglaševalcem treba odšteti 7 milijonov dolarjev.

AI ostaja glavno gonilo delniškega trga

Podjetja, ki so pretekli teden najbolj pozitivno presenetila vlagatelje in s tem beležila visoko rast na trgih, so večinoma povezana s tehnologijo oziroma megatrendom razvoja umetne inteligence. AI ostaja glavno gonilo delniškega trga in vlagatelji določenim podjetjem pripisujejo vse bolj astronomska vrednotenja. Pojavljajo se opozorila o podobnosti situacije z obdobjem 1999/2000 in pikakom balonom, a gledano z vidika vrednotenj in položaja podjetij, kljub vsemu danes položaj ni enak.

Gospodarska rast v Evropi močno zaostaja za rastjo čez lužo

Gospodarska rast v Evropi močno zaostaja za rastjo čez lužo a predstavniki ECB ostajajo zadržani pri napovedih sproščanja denarne politike. Inflacija v storitvah, močan trg dela in motnje v dobavnih verigah zaradi napetosti v Rdečem morju, namreč ne dopuščajo predčasnega slavja v borbi s povišano inflacijo. Četrtletni rezultati evropskih podjetij so bili manj vzpodbudni kot v ZDA a kljub vsemu dovolj dobri za vlagatelje, da so trge nagradili z rastjo. To gre pripisati predvsem podjetjem z največjo utežjo v evropskih indeksih, katerih velik del prodaje predstavljajo trgi izven Evrope. Pri tem izstopajo danski NovoNordisk s svojim zdravilom za debelost, francoski luksuzni velikan LVMH in nizozemski proizvajalec strojev za izdelavo mikročipov ASML.

Trgovanje na trgih v razvoju je bilo zaradi praznovanja kitajskega novega leta okrnjeno

Sveži podatki o januarskem indeksu cen CPI so pokazali 0,8 % deflacijo na letni ravni kar pomeni, da je bil upad cen na Kitajskem najvišji po letu 2009. Cene industrijskih proizvodov pri proizvajalcih so se znižale za 2,5 % in neprekinjeno padajo že 16 mesecev. Cenejši uvoz blaga iz Kitajske pomaga zahodnim gospodarstvom pri umirjanju inflacije. Ali se bodo te nižje cene prelile tudi v nižje cene izdelkov na zahodu ali pa samo v višje marže evropskih in ameriških podjetij bomo šele videli, a že dejstvo, da so cene nehale naraščati, pozitivno vpliva na inflacijska pričakovanja.

Zahtevane donosnosti na najbolj spremljane državne obveznice so v zadnjih tednih znova rasle

Ob dejstvu, da bodo centralne banke pri sproščanju monetarne politike bolj zadržane kot so to pričakovali vlagatelji, so zahtevane donosnosti na najbolj spremljane državne obveznice v zadnjih tednih znova rasle, cene obveznic pa drsele. Precej pozornosti je pretekli teden požela avkcija 10-letnih ameriških obveznic v višini rekordnih 42 milijard dolarjev. Pred avkcijo so se pojavljali pomisleki o tem, ali bo za rekorden obseg novo izdanega ameriškega dolga na trgu dovolj povpraševanja. A ob donosnosti, ki presega 4 %, so kot kaže ameriške obveznice še zmeraj dovolj privlačne za vlagatelje.

NASVET ZA VLAGATELJE

Trge vodijo centralne banke s pričakovanji o nižanju obrestnih mer ter določeni megatrendi. Problem ostaja, ker trg tako pri Fed kot pri ECB pričakuje hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke in to upravičujejo makroekonomski podatki. Ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja tveganje za trge in lahko prinese popravek in nihanje na trge. Svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti, a ekonomska aktivnost je zelo neenakomerno razporejena po svetu. Na kapitalske trge bodo vse bolj vplivale tudi bližajoče se ameriške predsedniške volitve. Še posebej Trump že razburja javnost izven ZDA s svojimi napovedmi bistveno bolj izolacionistične politike in napovedmi novih trgovinskih omejitev, predvsem v odnosu z Evropo. Vse tri stvari, politika centralnih bank, bližajoče se volitve in medla gospodarska rast v nekaterih regijah prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja znali izkoristiti. Ključni ostajajo dolgoročni tehnološki, ekonomski in družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Industrija se avtomatizira in digitalizira. Trajnostnost postaja vse pomembnejši način investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds zaradi padanja donosov ter posledično rasti cen obveznic predvsem daljše ročnosti pridobivajo na privlačnosti. Obveznice bodo ob padajočih zahtevanih donosih na borzah ustvarile poleg obrestnega donosa še kapitalski dobiček. Obrestni donosi obveznic pa bodo zopet višji od inflacije.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij postajajo vse više vrednotene in vse večkrat slišimo besedo balon in rišejo se vzporednice z letom 2000 in pika.com zgodbo. A tehnologija predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti in s tem ohranja investicijsko privlačnost v okolju upočasnjevanja globalne rasti. Zato sklad Generali Tehnologija ostaja na privlačna naložbena možnost, je pa potrebno nadzirati izpostavljenost in tveganja. V primeru sklada generali Indija Kitajska ohranjamo priporočilo špekulativnega nakupa, saj še vedno verjamemo, da bo kitajska centralna oblast primorana storiti precej več, da obrne slabe gospodarske trende in na te novice se bo trg hitro in močno odzval. A očitno bo potrebno še precej potrpežljivosti. Do sedaj žal ta špekulativen pristop ni prinesel rezultata.

 

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

 

Bik na borzah se ni upehal

Tudi po zasedanju ameriške centralne banke, objavi rezultatov tehnoloških velikanov in januarskih podatkov iz ameriškega trga dela, se bik na borzah ni upehal. Najbolj spremljan ameriški delniški indeks, S&P 500, je po oktobrski korekciji kar trinajst od štirinajst tednov zaključil s pozitivnim donosom, v tem obdobju (merjeno v dolarjih) je pridobil že 20 % in se močno približal vrednosti 5000 točk.

Težko pričakovanega začetka nižanja obrestnih mer zelo verjetno še ne bo

Trgi so se pretekli teden bolj ali manj otresli napovedi, da težko pričakovanega začetka nižanja obrestnih mer, vsaj do začetka maja, zelo verjetno še ne bo. Ameriški centralni banki namreč ob trenutnih zelo močnih makroekonomskih podatkih ni potrebno hiteti in tvegati, da bi se inflacija ob pregrevanju gospodarstva znova zvišala. Pri Fed so tako ključno obrestno mero še četrtič zapored ohranili na nivoju med 5,25 % in 5,50 % ter s precejšnjo gotovostjo enako potezo napovedali tudi za marčevsko zasedanje. V primerjavi z decembrskim srečanjem je bila retorika guvernerja Fed, Jerome Powella, znova nekoliko strožja. A z optimizmom navdaja dejstvo, da glavni razlog za povečano previdnost Fed ni ponovna obuditev inflacijskih pritiskov, temveč robustna gospodarska rast. Da vodilno svetovno gospodarstvo še naprej deluje na zelo visokih obratih, so konec preteklega tedna pokazali tudi januarski podatki s trga dela. Ameriško gospodarstvo je januarja ustvarilo 353.000 delovnih mest, kar je skoraj dvakrat več od pričakovanj. Znova se je pospešila tudi rast povprečne urne postavke, ki se je na mesečni ravni zvišala za 0,6 %, na letni ravni pa za 4,6 %.

Meta je zabeležila največjo dnevno rast tržne kapitalizacije v enem dnevu v zgodovini

Kar pet podjetij iz t.i. skupine veličastnih sedem, z zelo velikimi utežmi v borznih indeksih, je pretekli teden poročalo četrtletne rezultate. Alphabet (Google) in Apple kljub rasti prihodkov in dobička nista v celoti izpolnila izjemno visokih pričakovanj delničarjev. Delnici obeh podjetij sta posledično nekoliko zdrsnili. Sta pa zato navdušila Amazon in zlasti Meta (bivši Facebook), ki je zabeležila največjo dnevno rast tržne kapitalizacije katerekoli borzne družbe v enem dnevu v zgodovini – delnica se je v petek podražila za 20 % in k tržni kapitalizaciji dodala 200 milijard dolarjev. Meta je postavila še en pomemben mejnik, in sicer napovedala prvo dividendo v višini 50 centov na delnico. Največja tehnološka podjetja bodo v bržkone vse večji delež dobičkov, ki so jih prej namenila za rast in razvoj, v prihodnjih letih v obliki dividend namenila delničarjem, kar je običajen proces zorenja gospodarske panoge.

Evrsko gospodarstvo se je v zadnjem četrtletju lani za las izognilo recesiji

Evrsko gospodarstvo se je v zadnjem četrtletju lani sicer za las izognilo recesiji, a stagniralo (0,0 % rast). Medtem, ko so pozitivno presenetile nekatere države t.i. evropskega juga, so podatki o BDP potrdili, da šepajo predvsem vodilna evropska gospodarstva na čelu z Nemčijo in Francijo. Evrska inflacija se je januarja še nekoliko znižala, cene na letni ravni, merjeno s CPI, so se zvišale za 2,8 %. Sprehajanje po robu recesije in inflacija v neposredni bližini ciljnim 2 % v Evropi ter močna gospodarska rast na drugi strani Atlantika, bi lahko pomenila, da se bo razkorak med nivojem obrestnih mer v Evropi in ZDA še povečal. A med evropsko in ameriško centralno obstaja majhna, toda precej pomembna razlika. ECB ima en sam mandat, in sicer zagotavljanje stabilnosti cen. Na drugi strani je mandat Feda dvojen – ob cenovni stabilnosti zagotoviti čim višjo zaposlenost. Vsaj v teoriji  bi torej evropska centralna banka kljub nižji inflaciji kot v ZDA in skorajšnji recesiji, morala ostati osredotočena na dosego ciljnih 2 % inflacije, tudi za ceno recesije.

Koraku naprej na kitajskih borzah, sta znova sledila dva koraka nazaj

Glavni indeks šanghajske borze CSI300 je prejšnji teden izgubil 6,19 %, kar pomeni najslabši teden po letu 2018. Padec je povzročil stečaj nekoč največjega kitajskega nepremičninskega podjetja Evergrande. Kljub temu, da je bil stečaj že dolgo zgolj vprašanje časa, je dogodek sprožil ugibanja o tem, kako bo propad podjetja z dolgom v višini okrog 327 milijard ameriških dolarjev vplival na kitajski finančni sistem in dodatno skrhal zaupanje v kitajski nepremičninski sektor ter gospodarstvo nasploh. Podobna usoda kot pri Evergrandu namreč grozi tudi nekaterim ostalim kitajskim nepremičninskim velikanom. Kitajski ekonomisti izračunavajo in pozivajo vlado k veliki finančni injekciji, da bi okrepili zaupanje v trg. Ta se zadnji čase lomi predvsem na segmentu srednje velikih in malih podjetij, kjer so aktivni pretežno ali izključno kitajski mali vlagatelji. Zaradi nakupov z vzvodom ali kredit so sedaj ob padanju cen delnic primorani zagotavljati dodatna likvidna sredstva, ki jih večina nima in posledično jih bo kar nekaj bankrotiralo. To še krepi prodajni pritisk. Zahtevana finančna injekcija bi tako po izračunih morala biti velika kar 1.400 milijard dolarjev ali več kot 10 bilijonov juanov. Odobritev slednje se trenutno zdi malo verjeten, saj bi tiskanje juanov imeli močan vpliv na razmerje z dolarjem, stabilnost slednjega pa je trenutno ena izmed prioritet kitajske oblasti. Skratka kitajske oblasti imajo na izbiro le slabe in še slabše rešitve. Potrebno bo ugrizniti v kislo jabolko in začeti obširne gospodarske in politične reforme, da se preobrne negativne trende v gospodarstvu in družbi.

NASVET ZA VLAGATELJE

Trge vodijo centralne banke s pričakovanji o nižanju obrestnih mer. A problem nastaja, ker trg tako pri Fed kot pri ECB pričakuje hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke. Ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja tveganje za trge in lahko prinese popravek in nihanje na trge. Svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti, a ekonomska aktivnost je na meji med rastjo in krčenjem. Razvita gospodarstva, predvsem Evropa, pa tudi ZDA, lahko tekom 2024 zdrsnejo v plitko recesijo, slednje pa so pogosto, ne pa vedno, povod za popravek na borzah. Oboje, politika centralnih bank in pričakovanje recesije prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja, znali izkoristiti. Ključni ostajajo dolgoročni tehnološki, ekonomski in družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Industrija se avtomatizira in digitalizira. Trajnostnost postaja vse pomembnejši način investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds zaradi padanja donosov ter posledično rasti cen obveznic predvsem daljše ročnosti pridobivajo na privlačnosti. Obveznice bodo ob padajočih zahtevanih donosih na borzah ustvarile poleg obrestnega donosa še kapitalski dobiček. Obrestni donosi obveznic pa bodo zopet višji od inflacije.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva  in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij, postajajo vse više vrednotene in vse večkrat slišimo besedo balon, rišejo se vzporednice z letom 2000 in pika.com zgodbo. A tehnologija predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti in s tem ohranja investicijsko privlačnost v okolju upočasnjevanja globalne rasti. Zato sklad Generali Tehnologija ostaja na privlačna naložbena možnost, je pa potrebno nadzirati izpostavljenost in tveganja. V primeru sklada generali Indija Kitajska ohranjamo priporočilo špekulativnega nakupa, saj še vedno verjamemo, da bo kitajska centralna oblast primorana storiti precej več, da obrne slabe gospodarske trende in na te novice se bo trg hitro in močno odzval. A očitno bo potrebno še precej potrpežljivosti. Do sedaj žal ta špekulativen pristop ni prinesel rezultata.

 

 

Nova rekordna vrednost ameriških delnic

 

Vir fotografije: Business Insider

 

Ameriška podjetja so trenutno v sredini objav rezultatov za zadnje četrtletje lanskega leta. Do zdaj je rezultate objavilo dobrih 40 odstotkov vseh podjetij, ki sestavljajo indeks. Do torka tega tedna je napovedi preseglo največ podjetij v sektorju informacijska tehnologija. Posledično je bil sektor tudi najdonosnejši letos. Je pa nekaj imen v torek zvečer malenkost razočaralo, kar bo nekoliko ohladilo trg. Izpostavimo lahko AMD, delno tudi Microsoft ter Alphabet. Cene njihovih delnic so sicer letos že konkretno pridobile na vrednosti. Premor bi bil zdrav tudi za indekse, saj so nekatere delnice leto začele preveč optimistično.

Makroekonomske razmere na drugi strani luže pa so še naprej dobre. Inflacija se znižuje, gospodarstvo ostaja močno. Takšne so tudi napovedi za prihajajoče mesece. Vse bolj se potrjuje optimalen scenarij, po katerem bi se inflacija znižala brez recesije. Sicer so presenečenja še vedno mogoča, vendar bi potrebovali izreden dogodek, ki bi ponovno zvišal cene določene surovine ali pa prekinil dobavne verige. Nekaj se sicer kuha na Bližnjem vzhodu. Ladijske voznine so decembra poskočile za več kot 100 odstotkov, vendar so januarja že padle za polovico in so ponovno na »normalnih« ravneh. Zelo zanimivo bo spremljati še preostale rezultate ameriških podjetij za zadnje četrtletje in njihove napovedi za letošnje leto. Doslej smo videli, da se vroča zgodba umetne inteligence ne ohlaja. Zdi se, da bo z nami tudi v letošnjem letu. Bi bil pa premor na delniškem trgu zelo zdrav za nadaljevanje zgodbe, saj previsoka rast privabi vedno več špekulantov, ki stavijo samo na kratek rok. V Ameriki je zelo zanimiv tudi segment malih in srednje velikih podjetij, ki so bila v preteklih letih pod vplivom visokih obrestnih mer. Ta podjetja najdemo v indeksu Russell 2000. Tu so vrednotenja izredno nizka. Ta podjetja in cene njihovih delnic potrebujejo za rast tako močno domače gospodarstvo kot tudi nižje obrestne mere. Zdi se, da se lahko ta scenarij tudi uresniči, kar predstavlja lepo nakupno priložnost.

 

 

Kaj je ljudska obveznica, za koga je primerna in naložbene alternative

Obveznice so varna naložba, ljudske obveznice pa dostopne tudi malim vlagateljem

Državne obveznice so dolžniški vrednostni papirji, preko katerih se na kapitalskih trgih zadolžujejo države. Vlagateljem obljubljajo redno plačevanje obresti in vračilo glavnice ob dospetju, kar običajno predstavlja varno obliko naložbe z nizkim tveganjem. Vlagatelji, ki kupijo te obveznice, dejansko posojajo denar državi – torej, obveznice si lahko predstavljamo kot pogodbo med posojilojemalcem (država, ki izda obveznico) in posojilodajalci (vlagatelji v obveznico).

Prve oblike dolžniških vrednostnih papirjev, ki bi jih lahko primerjali z obveznicami, segajo v zgodnje obdobje italijanske renesanse v 13. stoletju. Vendar pa so se prave obveznice kot finančni instrument začele razvijati v 17. in 18. stoletju v Evropi, moderni sistem izdaje obveznic s strani držav pa se je oblikoval v 19. stoletju

Kupci obveznic so običajno predvsem profesionalni oziroma institucionalni vlagatelji kot so skladi, banke in zavarovalnice, medtem ko mali vlagatelji pri nas najpogosteje in najlažje do obveznic dostopajo posredno preko vzajemnih skladov. Pri nas pa je v zadnjem času veliko govora o t. i. slovenskih državnih ljudskih obveznicah, ki jih je ministrstvo za finance februarja izdalo za male vlagatelje v Sloveniji.

Prva ljudska obveznica je bila izdana na Nizozemskem

Prva izdaja ljudske obveznice je bila vpisana na borzi v začetku 17. stoletja v Amsterdamu, na Nizozemskem. V Sloveniji pa bodo od februarja 2024 malim vlagateljem prvič dostopne triletne ljudske obveznice, ki jih bodo lahko kupile vse polnoletne osebe s stalnim ali začasnim prebivališčem v Sloveniji. Te ljudske obveznice bodo v izplačilo zapadle konec februarja 2027. V vmesnem obdobju bo možno z njimi trgovati na Ljubljanski borzi, zato bodo lastniki obveznic morali imeti odprt trgovalni račun. Obveznice spadajo med relativno varen naložbeni razred, zaradi možnosti odprodaje na Ljubljanski borzi bodo tudi likvidne, letna obrestna mera 3, 4 odstotka pa predstavlja delni ščit vrednosti naložbe pred inflacijo.

Za vpis v ljudske obveznice morate izpolnjevati vsaj naslednje pogoje:

  • Imeti stalno ali začasno prebivališče v Sloveniji
  • Imeti najmanj 1.000 evrov prihrankov, ki jih želite investirati
  • Imeti odprt trgovalni račun pri eni izmed borznih hiš ali bank, ki bodo nudile možnost nakupa ljudske obveznice in s tem v zvezi pokriti vse transakcijske stroške tako borzne hiše kot tudi Centralno klirinško depotne družbe.

Trgovalni račun za nakup ljudske obveznice bo mogoče odpreti pri petih distributerjih – to so NLB, Nova KBM, SKB, BKS in Ilirika. Običajno se pri postopku potrebuje osebni dokument, davčno številko, dokazilo o naslovu stalnega prebivališča, podatke o zaposlitvi itd. Sledi izpolnitev prijavnega obrazca, izbor vrste računa in prenos sredstev na račun, preko katerega boste oddajali naročila za nakup vrednostnih papirjev, v tem primeru obveznic. Pri celotnem postopku vam bodo pomagali borzni posredniki.

Kaj je varneje: depozit ali državna obveznica?

Pri nas država jamči depozite v višini do sto tisoč evrov. Torej, če banka propade, se država zavezuje, da bo komitentom krila depozite do tega zneska. Na drugi strani pri obveznicah, ki jih vlagatelj drži do dospetja, možnost izgube vloženega zneska z dogovorjenimi obrestmi obstaja samo v primeru, da država ni zmožna poravnati svojih obveznosti, torej bankrotira. Slovenija v času samostojnosti še ni bila blizu taki situaciji in tudi v tem trenutku na kapitalskih trgih velja za zelo zaupanja vrednega posojilojemalca. Posledično lahko državno obveznico označimo celo za bolj varno naložbo od depozita nad 100.000 evrov. Do nivoja 100.000 evrov pa je položaj izenačen.

Ljudske obveznice niso optimalna naložba za investiranje manj kot 5.000 evrov

Za vlagatelje, ki še nimajo odprtega trgovalnega računa, bodo stroški trgovalnega računa lahko znatno znižali donosnost obveznice. Stroški namreč običajno obsegajo enkratne stroške odprtja računa, letne oz. mesečne stroške vodenja računa in vzdrževanja stanja, stroške ob nakupu in prodaji vrednostnega papirja, stroške zapiranja računa itd. Banke in borzne hiše sicer obljubljajo nižje stroške v primeru nakupa ljudskih obveznic, a to je treba preveriti vnaprej s posamezno finančno institucijo. Še zlasti, ko gre za vlaganje relativno nizkih zneskov v stabilne naložbe z nizko donosnostjo (kamor spadajo državne obveznice), so stroški ključen dejavnik, ki ga vlagatelj nikakor ne sme zanemariti, ko se odloča med različnimi naložbenim alternativami.

Država pri ljudskih obveznicah ponuja višje donose, kot jih trenutno ponujajo slovenske banke za depozite ali jih dobimo kot vlagatelj v slovenske obveznice. A zaradi stroškov zlasti pri zneskih nižjih od 10.000 evrov in vlagateljih, ki še nimajo trgovalnega računa, naložba stežka upraviči nakup v primerjavi z alternativnimi možnostmi vlaganja kot so skladi denarnega in obvezniškega trga.

“Tisoč evrov je enostavno premajhen znesek. Za nove vlagatelje v obveznice je težava v stroških, ki so v tem primeru previsoki. Vodenje računa in vse preostalo nam bo pojedlo donos. Za vlagatelje, ki pa že imajo odprt trgovalni račun, je minimalni znesek, ko se jim splača kupiti obveznico, približno 5.000 evrov. “, razlaga Aleš Lokar, vodja upravljanja delniških naložb.

A obstajajo alternative, ki tudi vlagateljem z manjšimi zneski nudijo primerljiv donos in ščit pred inflacijo. To so denarni in obvezniški vzajemni skladi, ki vlagateljem omogočajo ne zgolj investiranje z enkratnimi zneski, ampak tudi z rednimi mesečnimi zneski. Imajo primerljivo nizko oziroma celo nižjo stopnjo tveganja, so likvidni in nosijo podobne donose.

Vzajemni skladi so alternativa za dolgoročno plemenitenje prihrankov in vam nudijo številne prednosti:

  • Enostaven pristop,
  • Brez vezave, privarčevana sredstva so likvidna,
  • Fleksibilnost – investirate lahko enkratne zneske ali manjše mesečne zneske,
  • Strokovno in varno upravljanje,
  • Razpršenost in manjše tveganje in
  • Prenos sredstev med skladi brez stroškov in z odlogom plačila davka na kapitalski dobiček.

 

PRIJAVA NA POSVET

Ali je ljudska obveznica primerna oblika varčevanja za otroke?

Obveznico bodo lahko kupili le polnoletni državljani z odprtim trgovalnim računom. Vseeno lahko starši za otroke kupijo obveznico nase in tako varčujejo za otroke. A če ne varčujemo na primer za izpit za avto, ki ga bo otrok opravljal čez 3 leta, je ročnost varčevanja pri otrocih običajno veliko daljša. Za dolgoročne cilje, kot je otrokova prihodnost, bi bilo iz tega razloga bolj smiselno razmisliti o naložbah z večjo potencialno donosnostjo, vendar tudi z večjim tveganjem, kot so na primer vzajemni skladi. Kot eden boljših pristop varčevanja za otrokovo prihodnost predstavlja redno mesečno vplačevanje v varčevalni načrt, saj se s takim pristopom izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu, hkrati pa nam zaradi vstopa z nizkimi mesečnimi zneski omogoča, da začnemo varčevati zgodaj, že v začetku njegovega otroštva.

Se tudi vam svetlika naložba v zlato?

Naložbe - uravnotežena tehtnica z zlatom in S&P 500Zlata ogrlica ni naložbeno zlato

Naložbeno zlato obsega zlate palice, kovance in certificirane zlate ploščice, ki jih kupujemo predvsem kot obliko finančne naložbe. Vrednost takšnega zlata je običajno tesno povezana s trenutno tržno ceno čistega zlata.

Zlata palica.

Na drugi strani zlata verižica ali drugi zlati nakit ne šteje nujno za naložbeno zlato. Vrednost nakita je namreč poleg čistosti zlata odvisna od dizajna, blagovne znamke, umetniške vrednosti, možnosti prodaje itd.

Certificirano naložbeno zlato je zato boljša izbira za investiranje, saj njegova čistost, oblika, teža in druge karakteristike ustrezajo določenim standardom, kar olajša ocenjevanje njegove vrednosti.

Najvišji standard kakovosti naložbenega zlata predstavlja oznaka Standard Good Delivery. Standard določa specifikacije, ki jih zlato mora dosegati za trgovanje na mednarodnih borzah. Tako zlato kujejo zgolj kovnice, ki izpolnjujejo stroge pogoje standarda. Posledično je zlato z oznako Good Delivery priznano po vsem svetu in se lahko brez dodatnih preverjanj trguje na mednarodnih trgih, kar zagotavlja lažjo prenosljivost, večjo likvidnost in zaupanje med vlagatelji. Zaradi naštetega so certificirane zlate ploščice veliko bolj smiselna izbira za naložbe v primerjavi z nakitom, katerega vrednost je bolj subjektivna.

Kje lahko kupite naložbeno zlato?

V zadnjem obdobju je vse bolj razširjeno investiranje v zlato preko finančnih trgov. Ena izmed možnosti je nakup delnic podjetij, ki se ukvarjajo z rudarjenjem zlata. Te delnice so pogosto bolj nihajne od same cene zlata in ponujajo možnost višjih donosov, a višja je tudi stopnja tveganja.

Druga možnost so ETF-i. Ti skladi investirajo neposredno v fizično zlato in so visoko likvidni, kar omogoča enostaven nakup in prodajo. Vrednost enot teh skladov običajno tesno sledi ceni fizičnega zlata. Običajno so stroški nakupa in upravljanja nižji kot pri fizičnem naložbenem zlatu, kjer je poleg stroškov kovnic in posrednikov, potrebno upoštevati tudi stroške hranjenja . ETF-i tako predstavljajo priročno in cenovno ugodno možnost za vlagatelje, ki ne želijo fizičnega zlata​.

Ali se investiranje v zlato splača?

Naložba v zlato ima med vlagatelji status varne in stabilne investicije, ki služi kot hranilec vrednosti in sredstvo za razpršitev tveganja v celotnem portfelju. Kaj pa kažejo zgodovinski podatki v praksi?

Povprečna dolgoročna donosnost splošnega ameriškega indeksa 500 najuspešnejših podjetij, S&P 500 znaša okrog 10,5 %. Če želimo realno primerljivo oceno povprečne donosnosti zlata, moramo ceno začeti spremljati avgusta leta 1971, ko so ZDA ukinile zlati standard oziroma sistem, v katerem je bila vrednost dolarja vezana na določeno količino zlata. Povprečna donosnost najžlahtnejše plemenite kovine v obdobju od takrat do leta 2023 znaša 7,8 %. Dodati je potrebno, da podatki ne vključujejo stroškov hrambe, kovnice in posrednikov pri prodaji. Skupni stroški naložbe v fizično zlato so običajno precej višji kot stroški pri vlaganju v delnice.

Donosnost najbolj spremljanega ameriškega delniškega indeksa torej presega donosnost zlata. Kaj pa pogost argument zagovornikov naložbenega zlata, stabilnost?

Že hitra primerjava grafa gibanja cene zlata in ameriškega S&P 500 v zadnjih 25 letih razkriva, da rast vrednosti zlata še zdaleč ni konstanta, amplitude nihanja vrednosti pa ne bistveno odstopajo od nihanja delniškega indeksa. Zlato se je odlično odrezalo med leti 2008 in 2012, ko se je svet spopadal z veliko finančno krizo. Donosnost delnic je v tistem obdobju zaostajala za donosnostjo zlata, a v času gospodarskega okrevanja so delnice hitro nadoknadile zamujeno in rasle po precej višjih stopnjah kot zlato.

Za vlagatelje z dolgoročno perspektivo se je vlaganje v delnice izkazalo kot bolj donosno od vlaganja v zlato. Največja pomanjkljivost naložbe v zlato napram delnicam je to, da ne generira denarnega toka, ki bi se nato obrestoval. Njegova vrednost temelji predvsem na neoprijemljivih lastnostih kot so varnost, redkost in prestiž, ne pa na ustvarjanju dobička.

Pod črto je torej zlato v preteklosti upravičilo svojo vlogo hranilca vrednosti, še posebej v času geopolitičnih nemirov, inflacije in globalnih finančnih kriz. Kljub temu pa je lahko njegova cena bolj nihajna od obveznic, donosnost pa na dolgi rok nižja kot pri delnicah. Zlato je zato v portfelju vlagatelja smiselno predvsem kot dodatek donosnejšim delniškim in bolj stabilnim obvezniškim naložbam, ki bo služil kot varovalka v primerih gospodarskih in finančnih šokov, ne pa kot osrednji del naložbenega portfelja.

Do zmagovalnega portfelja prek vzajemnih skladov

Vlagateljem enostaven in učinkovit način vlaganja v delnice in obveznice predstavlja investiranje v vzajemne sklade. Vzajemni skladi so zasnovani tako, da izpolnjujejo različne naložbene cilje in stopnje tveganja, kar vlagateljem omogoča izbiro kombinacije skladov, ki najbolj ustrezajo njihovim finančnim ciljem in toleranci do tveganja. Med seboj se razlikujejo po naložbeni politiki oziroma vrsti vrednostnih papirjev, v katero nalagajo sredstva.

Naložbe v delnice prek vzajemnih skladov omogočajo dostop do strokovnega upravljanja portfelja, kar je še posebej koristno za tiste, ki nimajo časa ali znanja za samostojno upravljanje naložb. Posvetujte se z finančnimi svetovalci, ki vam bodo pomagali do najboljše rešitve za svoje finančne potrebe in karakteristike.

 

PRIJAVA NA POSVET

Ključna vprašanja in odgovori

Kakšna je razlika med naložbenim zlatom in zlatim nakitom?
Naložbeno zlato vključuje certificirane zlate palice, kovance in zlate ploščice, katerih vrednost je tesno povezana s tržno ceno čistega zlata. Nasprotno pa je zlat nakit odvisen tudi od drugih dejavnikov kot je dizajn in blagovna znamka. Zlati nakit je težje prodati in ima zato običajno nižjo vrednost v primerjavi z certificiranim naložbenim zlatom.

Je zlato res varna in stabilna naložba?
Zlato je v preteklosti služilo kot hranilec vrednosti in sredstvo za razpršitev tveganja v portfelju, še posebej v času geopolitičnih nemirov in finančnih kriz. Vendar pa njegova cena ni vedno stabilna in lahko niha.

Kakšne so možnosti za investiranje v zlato preko finančnih trgov?
Investitorji lahko investirajo v zlato preko delnic podjetij, ki se ukvarjajo z rudarjenjem zlata, ali preko ETF-ov, ki investirajo neposredno v fizično zlato. Delnice rudarskih podjetij so bolj nihajne in ponujajo potencialno višje donose, medtem ko ETF-i nudijo visoko likvidnost in enostavno trgovanje.

Kako se donosnost zlata primerja z donosnostjo delnic?
Zgodovinsko gledano je povprečna dolgoročna donosnost zlata nižja v primerjavi z delniškimi indeksi, kot je npr. S&P 500. Zlato predstavlja ustrezno dopolnilo portfelju, ki se dobro odreže v času gospodarske negotovosti.

Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje

 

 

Pozitivni niz ameriškega indeksa S&P 500, ki je trajal devet tednov, se ni podaljšal v novo leto. Vlagatelji so del donosov pobrali z mize, saj so glavni delniški indeksi leto 2024 začeli v rdečem. Zanimiv je pogled na donose posameznih segmentov trga, saj je pretekli teden zaznamovala rotacija investicijskih tokov od zmagovalcev 2023 v naložbe in sektorje, ki so bili v preteklih dvanajstih mesecih zapostavljeni in so zaostajali.

Unovčevanje dobičkov je bilo tako najbolj izrazito pri skupini t.i. veličastnih sedem (Apple, Amazon, Microsoft, Tesla, Nvidia, Alphabet in Meta), ki so lani beležili spektakularne donose in imajo največjo utež v glavnih borznih indeksih. Delnice Tesle in Amazona so 2024 začele z okrog 5 % upadom na tedenski ravni. Še za spoznanje več so se pocenile delnice Appla, v zvezi s katerim se je v zadnjem obdobju nabralo nekaj negativnih novic – občuten padec prodaje Iphonov na Kitajskem, znižane napovedi nekaterih investicijskih bank ter predvsem protimonopolna tožba ameriškega ministrstva za pravosodje. Po mnenju ministrstva je sporna ekskluzivnost delovanja ure Apple Watch in storitve iMessage, ki je na voljo zgolj uporabnikom Appla oz. Iphona. V boju za status največje borzne družbe na svetu, Applu tesno za ovratnik diha Microsoft.

Na drugi strani so leto odlično odprle delnice zdravstvenega sektorja, ki so kljub nekaterim odločilnim prebojem, kot je zdravilo za debelost, trendu staranja prebivalstva in dobrim poslovnim rezultatom, lani po donosih močno zaostale za tehnološkimi delnicami, pa tudi za celotnim trgom ter so posledično ugodno ovrednotene. Še manj razlogov za zadovoljstvo so imeli v 2023 vlagatelji v delnice sektorja javne oskrbe in potrošnje, ki so leto sklenile v rdečem. Tudi indeksi obeh omenjenih sektorjev so pretekli teden pridobivali.

Nič pretresljivo novega pa niso prinesli najnovejši podatki iz ameriškega trga dela. Število novo ustvarjenih delovnih mest je decembra znova preseglo napovedi. Stopnja brezposelnosti je ostala pri 3,7 %, povprečna urna postavka se je v primerjavi z novembrom zvišala za 0,4 %. Trg dela torej ostaja robusten, kar centralnim bankirjem dopušča, da bodo pri sproščanju denarne politike precej bolj previdni in potrpežljivi kot pri zategovanju.

Boljše so v leto vstopili evropski borzni indeksi, kjer je utež tehnoloških delnic v indeksih veliko manjša kot v ZDA. V središču pozornosti so bili podatki o decembrski inflaciji, ki se je iz novembrskih 2,4 % zvišala na 2,9 %. Ob ponovnem skoku inflacije, so znova pridobivale zahtevane donosnosti evropskih obveznic. A zvišanje inflacije gre predvsem na račun enkratnih vladnih subvencij energentov decembra leta 2022 v Nemčiji, zaradi katerih je bila primerjalna osnova izkrivljena. Precej bolj informativen bo podatek o januarski inflaciji, saj se v nekaterih državah prenehajo državne subvencije za energente, z začetkom leta pa se običajno na marsikaterem področju na novo prilagajajo cene.
Ekonomski podatki na Kitajskem ostajajo neprepričljivi. Indeks nabavnih managerjev PMI je bil decembra tretji mesec zapored pod mejo 50, ki ločuje rast in krčenje gospodarske aktivnosti. Kitajski borzni indeksi so nadaljevali z upadom.

Ta konec tedna nas čakajo, iz geopolitičnega vidika, zelo pomembne predsedniške volitve na Tajvanu. Predvolilne ankete najbolje kažejo predstavniku progresivne demokratske stranke Lai Ching-teu, ki zagovarja obstoječo politiko neodvisnosti Tajvana. Kitajski predsednik Xi je v luči prihajajočih volitev že izjavil, da je ponovna združitev Kitajske neizogibna. Vprašanje glede Tajvana bo ena izmed ključnih geopolitičnih tem v letošnjem letu.

NASVET ZA VLAGATELJE

Leto 2024 bodo zaznamovale centralne banke z nižanjem obrestnih mer. Fed napoveduje tri reze, ECB je pri tem bolj previdna, a trg v obeh primerih pričakuje hitrejše in močnejše nižanje obrestnih mer kot to napovedujejo centralne banke. Ta razkorak v napovedih in pričakovanjih predstavlja precejšnje tveganje za trge in lahko prinese popravek na trge. Ekonomska aktivnost se upočasnjuje, čeprav svetovno gospodarstvo ostaja na poti rasti. Razvita gospodarstva, predvsem Evropa, pa tudi ZDA, lahko v prvem polletju 2024 zdrsnejo v plitko recesijo, slednje pa so pogosto, ne pa vedno, povod za popravek na borzah. Oboje, politika centralnih bank in pričakovanje recesije prinašata negotovo prvo polletje na kapitalske trge, kar bodo vlagatelji, ki znajo in zmorejo videti čez kratkoročna nihanja znali izkoristiti. Za 2024 so namreč napovedi zmerno optimistične. Glavni indeksi naj bi po napovedih investicijskih bank zrastli, rastli bodo tudi dobički podjetij. Predvsem pa ostajajo nedotaknjeni dolgoročni ekonomski in socio-družbeni trendi. Tehnologija še naprej osvaja prej nepoznana področja. Umetna inteligenca oziroma AI predstavlja rast. Industrija se avtomatizira in digitalizira. Trajnostnost in ESG postajata vse pomembnejša načina investiranja. Varčevanje z energijo, zelena energija, recikliranje in varovanje okolja rišejo nove investicijske priložnosti. Prebivalstvo v razvitem svetu se stara, v razvijajočem pa zori in ustvarja nov močan srednji sloj. To prinaša spremenjene navade potrošnikov in izzive ter priložnosti za globalna podjetja s področja potrošnih dobrin, storitev zdravstva in še kaj. Globalno razpršen portfelj skozi Generali Galileo, Generali Prvi izbor ali Generali Globalni oziroma kombinacija slednjih z Generali Bond in Generali MM je najboljši odgovor na izzive, ki jih prinaša leto 2024. Kombinacija obvezniških in delniških naložb predstavlja pravo mešanico donosa in varnosti za večino vlagateljev. Ohranjamo razpršen pristop s periodičnim povečevanjem naložb. Ta se je skozi zgodovino izkazal kot najboljši pristop, saj se z njim izognemo tveganju, da naložbo kupimo na vrhu.

Obrestne mere so dosegle vrh, zato je za vlagatelje s kombinacijo naložb v delnice in depozitov privlačna možnost vlaganja v globalno razpršene generali sklade ter Generali MM, sklad denarnega trga, ki ponuja celo višjo varnost od bančnih depozitov, podobno donosnost ter fleksibilnost, saj vlagatelja ne zavezuje v naložbo kot to stori bančni depozit.

Obvezniške naložbe skozi Generali Bond, Generali Corporate Bonds zaradi padanja donosov ter posledično rasti cen obveznic predvsem daljše ročnosti pridobivajo na privlačnosti. Obveznice bodo ob padajočih zahtevanih donosih na borzah ustvarile poleg obrestnega donosa še kapitalski dobiček. Obrestni donosi obveznic pa bodo zopet višji od inflacije.

Med posameznimi delniškimi skladi imamo pozitiven pogled na sklad zdravstva in demografskih trendov Generali Vitalnost. Zdravstvo je ugodno vrednoteno, obenem se kažejo nekatere dobre zgodbe, kot je prodor AI v zdravstvo ter razmah zdravila za debelost. Tehnološke delnice, predvsem velikih globalnih podjetij ostajajo visoko vrednotene, a predstavljajo otok nadpovprečne gospodarske rasti. S tem v okolju upočasnjevanja globalne rasti ostajajo privlačne za dolgoročne vlagatelje, lahko pa letošnje leto predstavlja leto predaha po močni rasti v 2023. Vseeno s pozitivnimi zgodbami kot so AI predstavljajo enega izmed gradnikov bodoče rasti gospodarstva in borz. Generali Tehnologija torej ostaja eden izmed pomembnih naložbenih delov portfelja.

Kitajske delnice statično gledano ostajajo zelo privlačno vrednotene, a se je v 2023 nakopičilo toliko negativnih novic, da je hiter obrat trenda malo verjeten, čeprav so kitajske delnice danes najcenejše v primerjavi z ostalimi delnicami s trgov v razvoju ter tudi razvitimi trgi v zadnjih 25 letih. Zato ostajamo previdni in dajemo znotraj sklada večji poudarek Indiji in njenim naložbam. Indija je postala najbolj privlačno gospodarstvo trgov v razvoju, v 2024 pa napoveduje 7 % gospodarsko rast. Prinaša močno rast srednjega razreda in relativno dobro pravno varnost temelječo na anglo saksonski zakonodaji ter demokratično izvoljene predstavnike oblasti. Lahko rečemo, da Indija vse bolj posnema zgodbo hitre rasti Kitajske iz preloma tisočletja. Zato sklad Generali Indija – Kitajska ostaja bolj špekulativno naravnan, čeprav trenutni nivoji za potrpežljivega vlagatelja predstavljajo zanimivo nakupno priložnost.