Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
Pregled dogajanja:
Znaki, da se ameriško gospodarstvo ohlaja, so spodbudili rast borznih indeksov v preteklem tednu. V normalnih okoliščinah bi šlo za kontradiktornost, a trenutno stanje globalnega gospodarstva in kapitalskih trgov je specifično. Trg je namreč podatke o upadu prodaje nepremičnin v ZDA na najnižjo raven po juniju 2020 ter občuten padec proizvodnega indeksa nabavnih menedžerjev (PMI), sprejel kot signal, da odločen pristop k zategovanju monetarne politike v ZDA že dosega predviden učinek upočasnjevanja gospodarske aktivnosti in posledično umirjanja inflacije. To je vzbudilo upanje, da ameriški centralni banki z dvigi obrestnih mer ne bo treba tako daleč, kot se je zdelo in sprožilo kar konkreten odboj glavnih borznih indeksov. Indeks S&P 500 ter tehnološki Nasdaq sta na tedenski ravni pridobila 6 % oziroma 7 %, a kljub temu bodo najbolj spremljani indeksi mesec junij kot kaže sklenili v rdečem. Gibanje tečajev znotraj korekcije, oziroma medvedjega trenda, je vselej zaznamovano z visoko volatilnostjo in hitro spreminjajočim se sentimentom med vlagatelji. Zadnji znaki ohlajanja gospodarstva v ZDA so prinesli odboj tečajev, a če bo gospodarska aktivnost v prihodnjih tednih še upadala po podobnih stopnjah, bi lahko tudi na borzah spet prevladal pesimizem.
Po tem, ko so še majski podatki indeksa PMI v evro območju kazali na kar robustno gospodarsko rast, se je indeks PMI v proizvodnih dejavnostih junija spustil na najnižjo raven v 22 mesecih. Močno je upadel tudi indeks razpoloženja potrošnikov. Gospodarska rast v Evropi se torej ob visoki inflaciji hitro ohlaja in vse bolj kaže, da se bo recesiji v prihajajočih četrtletjih težko izogniti. Kako hud udarec čaka evropsko gospodarstvo bo zelo odvisno od razvoja energetske krize. Sankcije proti Rusiji na področju energetike namreč zaenkrat ne dosegajo svojega namena, saj Rusija izpad prodaje energentov na zahodnem trgu uspešno nadomešča s povečano prodajo predvsem na Kitajsko in v Indijo. Voditelji držav G7 so iz tega razloga na srečanju ta vikend, predstavili načrt za uvedbo cenovne kapice na rusko nafto. EU in Združeno Kraljestvo trenutno uvoz ruske nafte državam, ki niso uvedle sankcij, ovirata z onemogočanjem zavarovanja tankerjev, ki prevažajo nafto. Prepoved zavarovanja bi odpravili, če bi se države uvoznice strinjale z odkupom ruske nafte po vnaprej dogovorjeni najvišji ceni. Na vrhu G7 so voditelji sprejeli tudi prepoved uvoza ruskega zlata. Na drugi strani pa se vse bolj kaže, kako močno Putinovo strateško orožje proti zahodu je zemeljski plin. Dobave v Evropo po plinovodih iz Rusije ostajajo močno okrnjene. Če se evropska skladišča plina do konca poletja ne bodo napolnila, se obeta še en občuten skok cen oziroma celo pomanjkanje plina jeseni in pozimi.
Še naprej se krepijo tečaji na kitajski borzah, kjer so glavni indeksi nadoknadili že lep del padcev iz začetka leta. Predsednik Xi Jinping je na virtualnem forumu držav skupine BRICS znova izpostavil, da bo kitajska komunistična partija okrepila svoja prizadevanja za doseganje ciljev gospodarskega razvoja, za razliko od zahodnih gospodarstev torej lahko na Kitajskem še naprej pričakujemo stimulativno denarno in fiskalno politiko.
Ohlajanje gospodarske rasti in strah pred recesijo sta v zadnjem obdobju povzročila občuten padec cen nekaterih surovin, ki so v zadnjem letu in pol pomembno vplivale na inflacijo. Borzne cene bakra in ostalih industrijskih kovin so od vrha, doseženega pred nekaj meseci, oddaljene okrog 25 %, cene lesa pa so se več kot prepolovile. Nekoliko so v zadnjih dveh tednih upadle tudi cene nafte, a za 159 litrski sodček surove ameriške nafte WTI je še vedno treba odšteti blizu 110 dolarjev.
NASVET ZA VLAGATELJE:
Gospodarsko politični položaj v svetu se slabša in trgi so v negativnem trendu. Centralne banke kot trenutno najpomembnejši igralec zaostrujejo denarno politiko. Fed je v boju zoper naraščajočo inflacijo zvišal ključno obrestno mero za 0,75 odstotne točke na med 1,5 do 1,75 odstotka. Gre za največje zvišanje po novembru 1994. Fed viša obrestne mere s ciljem ohraniti kupno moč potrošnika. Tudi ECB napoveduje prvi dvig za 0,25 odstotne točke na julijskem zasedanju in nato septembra predvidoma še eno zvišanje. Tako bo obrestna mera prvič po juniju 2014 izšla iz negativnega območja. Julijsko zvišanje bo prvi dvig katerekoli od glavnih obrestnih mer ECB po juliju 2011. Na prihranke pa močno še vedno vpliva naraščajoča inflacija, ki ne kaže znakov umirjanja. V takem okolju, kjer je močna upočasnitev gospodarske rasti dejstvo in zdrs v stagflacijo verjeten, je investiranje zelo težavno. V takem okolju, kot kažejo zgodovinski podatki, od glavnih naložbenih kategorij najbolje kaže delnicam, slabše nepremičninam, najslabše pa obveznicam in na koncu denarju oz. depozitom. A ker lahko centralne banke zelo hitro tudi obrnejo smer, če bodo gospodarski podatki preslabi, je potreba po uravnoteženem portfelju danes največja od zadnje krize dalje. Kombinacije globalnega sklada kot sta Generali Globalni ali Generali Prvi Izbor in naložb z fiksnim donosom kot sta Generali MM in Generali Bond mora v takem okolju biti osnova portfelja. Temu dodajamo začimbe kot so Generali Vitalnost, ker demografski trendi ostajajo močni in predvsem panoga zdravstva nudi bolj stabilne donose pri relativno ugodnih vrednotenjih delnic iz te panoge. Tudi Generali Surovine in energija so v takem okolju sklad, ki daje nadpovprečen rezultat. Kljub precejšnji rasti delnic iz te panoge je delež v celotnem mozaiku delniških trgov še vedno zelo blizu minimumov zadnjih 20 let. Nasprotno je v zadnjih 20 letih močno zrasel delež tehnologije, zato glede tehnoloških delnic kljub dobremu profilu rasti ostajamo zadržani. Vrednotenja so marsikje še zmeraj visoka. Zanimiva je Generali Indija-Kitajska. Zadnje leto so kitajske delnice predstavljale predvsem sinonim za stres, a zgodba se počasi obrača. Vrednotenja so postala privlačnejša, profil rasti je še vedno privlačen, Kitajska pa kot ena redkih držav sprošča denarno politiko in zaliva trg z denarjem. Zdi se da prihaja obdobje, ko bodo predvsem kitajske delnice zopet nudile nadpovprečne donose v primerjavi z ostalim svetom. Lahko pa se tudi odločite, da se z razporejanjem naložb med delniške in obvezniške, regije in panoge ne boste ukvarjali in to počnemo mi za vas. V tem primeru je idealen izbor Generali Galileo, s svojo 30-letno zgodovino in izkušnjami, ko smo previharili že precej neviht. Pred nami je vsekakor drugačno obdobje kot je bilo zadnjih 10 let. A to ne pomeni, da ni naložbenih priložnosti. Zgodovina investiranja namreč kaže, da za dežjem vedno posije sonce in najbolje jo odnesejo tisti, ki vztrajajo s periodičnim vlaganjem oziroma varčevanjem.
