Aktualno
Komentar ekipe upraviteljev Generali Investments na trenutno dogajanje
Ekipa upraviteljev Generali Investments je pripravila povzetek trenutnega dogajanja z vplivi na kapitalske trge.
SREČNO, ZDRAVO IN DONOSNO LETO 2025 VAM ŽELIMO!
Zadnja dva tedna so globalni kapitalski trgi preživeli brez večjih pretresov in tako še drugo leto zapored končali z nadpovprečno rastjo. V ospredju so bile ameriške tehnološke delnice, čeprav so praktično vsi trgi končali leto v zelenih številkah. A zopet je opazen velik ali pa kar gromozanski razkorak med 15 do 20 najhitreje rastočimi ameriškimi podjetji in preostankom sveta. Pred božičem smo sicer zabeležili manjši upad, toda v tako donosnem letu je ta nekaj % upad bolj kot ne zanemarljiv.
Pričakujeta se samo dva reza obrestnih mer Fed
Fed je v svojem zadnjem srečanju v 2024 v skladu s pričakovanji znižal ključno obrestno mero za 25 bazičnih točk in ob tem znižal napovedi za leto 2025, tako da se sedaj pričakujeta le še dva reza obrestnih mer. Inflacija ostaja višja od želja predvsem zaradi močnega storitvenega sektorja ter tudi močnega zaupanja potrošnikov, ki so v decembrskem razpoloženju veselo trošili. Na splošno ameriški potrošnik ostaja v dobri kondiciji, podobno tudi podjetja, in oboje daje vlagateljem zaupanje, da bo tudi leto 2025 dobro. Vseeno se je zaradi napovedi manj rezov obrestnih mer delniški trg v ZDA pred božičem odzval negativno, še posebej po tem, ko je predsednik Feda Jerome Powell poudaril, da bodo prihodnje odločitve odvisne od podatkov o trgu dela in inflaciji, ki naj bi bila do konca leta 2025 na 2,5 %, namesto na ciljnih 2 %. Vlagatelje še naprej skrbijo morebitne posledice trgovinskih tarif, ki jih bo predvidoma uvedla nova ameriška administracija, kar bi lahko dodatno obremenilo gospodarstvo. Powell ni želel neposredno povezati višjih napovedi inflacije z morebitnimi carinami, vendar je nakazal, da bodo ukrepi v prihodnosti verjetno vplivali na inflacijo. Obenem se bliža dan inavguracije, to je 20. januar, ko bo bolj jasno s kakšnim tempom bo Trump uvajal napovedane spremembe in tarife. Zato v prihajajočih tednih lahko pričakujemo povečano nihajnost kapitalskih trgov.
Evropskim trgom tudi konec leta ni prinesel večjega olajšanja
Vnovič, kot že večkrat letos, je razočaralo največje evropsko podjetje. Tokrat se je v tej vlogi znašel Novo Nordisk, ki je objavil nekoliko slabše rezultate od pričakovanih o hujšanju z novim zdravilom Cagrisema. Lahko sicer trdimo da med pričakovanimi 25 % in doseženimi 22 % ni velike razlike, a trg se s tem ni strinjal in podjetje je izgubili tretjino vrednosti oziroma skoraj 100 milijard evrov. To je že tretje veliko razočaranje in posledično močan upad vrednosti podjetja v 2024 v Evropi. Pred tem je ta neslavni dosežek uspel proizvajalcu luksuznih dobrin LVMH zaradi slabše prodaje na Kitajskem ter največjemu proizvajalcu strojev za izdelavo polprevodnikov nizozemskemu ASML zaradi zmanjšanja napovedi o prodaji navedenih strojev v letih 2025/26. Tudi to je eden izmed razlogov za velik zaostanek evropskih indeksov za ameriškimi v 2024. Ključen dogodek v Evropi se letos zdijo ameriške volitve, a kot vidimo na zadnjih francoskih in avstrijskih primerih, politična negotovost v Evropi narašča. To še dodatno zmanjšuje že tako šibko zaupanje vlagateljev, kar skupaj prinaša drsenje Evra, ki je takoj po odprtju trgov po novem letu upadel celo na 1,03 dolarja za evro. Vsekakor pariteta, ko bo razmerje en dolar za en evro, ni več daleč, še posebej če se začnejo uresničevati pričakovanja po več rezih obrestnih mer v Evropi v primerjavi z ZDA. Politične negotovosti ne mara nihče, zato so tudi obvezniški trgi odreagirali negativno in nemška 10-letna obveznica se je spustila na nivo 2,5 % donosa, medtem ko je podobna francoska obveznica zdrsnila na nivo 3,3 %. Razkorak med francosko in nemško obveznico je rekorden v zadnjih 20 letih, obenem pa je zahtevani donos na francosko obveznico višji od podobne grške obveznice, kar je bilo pred 10 leti, ko je divjala evropska finančna kriza in je Grčija praktično bankrotirala nekaj nepredstavljivega.
Zadnji dnevi so na trge v razvoju spet prinesli dodatno negotovost
Ameriško obrambno ministrstvo je na listo podjetij, ki sodelujejo s kitajsko vojsko uvrstilo tudi Tencent, eno največjih kitajskih tehnoloških podjetij in podjetje, ki ima skoraj 15 % utež v glavnem kitajskem indeksu MSCI China. Samo po sebi ta uvrstitev še ne pomeni nobene spremembe, a ta lista je vedno vodila v kasnejših korakih v sankcije in omejitve. Trg se je odzval negativno in delnica je izgubila dobrih 7 %. Tudi v prihodnjih dneh lahko pričakujemo povečano volatilnost na kitajskem trgu, saj se bliža dan prisege Trumpa, obenem pa se nadaljujejo relativno slabi makroekonomski podatki. Tudi indijski trg je v blagi korekciji, vzroke za to pa lahko iščemo v nekoliko višji inflaciji od pričakovanj ter malenkost slabših makroekonomskih podatkih, čeprav so indijske gospodarske številke na kazalcih, ki jim jih zavida ves preostali svet. Bolj verjetno je, da se nadaljuje predah po močni rasti indijskih delnic v zadnjih treh letih.
Leto 2025 po naših pričakovanjih prinaša bolj umirjene a še naprej pozitivne donose. Pozornost ostaja usmerjena na ameriške tehnološke velikane in ameriške delnice na splošno. Ekonomsko okolje ostaja najbolj vzpodbudno v ZDA, medtem ko se Evropa bori s politično negotovostjo ter slabimi gospodarskimi kazalci. Megatrendi ostajajo glavna ekonomska sila, ki tudi v 2025 prinaša glavnino rasti. Megatrendi se prepletajo čez več panog in regij, zato tudi 2025 prinaša zelo različne donose med posameznimi na videz podobnimi podjetji tako znotraj panoge oziroma regije. Ključen tako ostaja aktiven pristop k vlaganju.
PRIJAVITE SE NA FINANČNI POSVET
